| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年12月28日 08:48 |
作者： |
王慧娟 |
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如何在证券市场趋势不明的震荡中建仓？2010年的投资机遇在哪里？记者近期采访了汇添富价值精选股票型基金经理陈晓翔。
⊙本报记者 王慧娟
少犯错就是“赢”
陈晓翔把过去一年的成绩简单地总结为两条：一是上半年自上而下的行业配置方面做的较好，如超配煤炭、地产获得明显的超额收益，而下半年在自下而上精选个股上斩获颇丰；二是注重深度研究和长期价值，在投资中尽可能少犯错。陈晓翔说，深度研究和长期投资也是汇添富基金团队一贯坚持的理念，少犯错长期看来就是“赢”，就是为持有人负责。
这两条经验确实得到了实际的验证。除了领跑今年所成立的所有基金外，汇添富价值精选基金也不逊于以往的老基金。在基金建仓期结束后，陈晓翔在管理汇添富价值精选基金中运用的投资原则、方法和理念显示出明显成效，基金净值增长率迅速追赶上老基金的步伐。最近市场震荡加大，而陈晓翔的投资组合成效更为显著，已经稳居所有173只股票型基金的前5名。银河证券基金研究中心数据显示，截至2009年12月11日，在过去的6个月，汇添富价值精选基金以34.47%的净值增长率位居173只股票基金的第5位。
重点仍在精选个股
作为一名行业研究员出身的基金经理，7年的行业研究经验已经让陈晓翔养成了深度研究上市公司的习惯。实地调研对他来说已是家常便饭，调研覆盖范围也绝不仅限于上市公司，上下游经销商、同业竞争对手、行业协会，甚至海内外同类公司都在陈晓翔调研的视野中。加上艰辛持久的案头工作，时间对他而言，永远显得不够。
正是因为注重深度研究和个股挖掘，汇添富价值精选基金的重仓股名单中时常会出现一两个相对陌生的面孔。陈晓翔说，正是那些完全依靠内部研究挖掘的股票，给汇添富价值精选基金贡献了不小的超额收益。敢于重仓这些陌生的股票，所依托的基石就是汇添富完善的投研体系和出色的选股能力，由此带来的超额收益是情理之中。
同时，长期的行业研究积累让陈晓翔熟悉多个行业，上下游产业链、行业间类比等这些纵向与横向的思辨使他有一套独特的投资逻辑，概括一下就是，在股票潜在的上升空间与资产组合承受风险间做出权衡，选择性价比高的股票。因此他的资产组合中往往会有不同类型的股票，他强调的前提是前期深入清晰的研究和长期持有。
风格转换是大概率事件
谈及今年市场的上下起伏，陈晓翔表示，今年上半年A股的上涨是对去年过度暴跌的纠偏，而下半年随着经济复苏的明确，市场开始进入正常的上升通道，A股行情已进入一个新的周期运行轨道中。他认为，由于经济复苏较为确定，政策出现意外退出的可能性较小，明年市场将总体呈现震荡向上的行情走势。
陈晓翔指出，按经济周期的四个阶段来划分，明年中国的宏观经济可能从早期的复苏阶段进入繁荣阶段，CPI由负转正并有可能年均达到2.5％－3%的水平。而在繁荣阶段中，股票投资仍是大类资产中较好的投资选择，其中银行保险、泛消费、资产资源等行业都存在较大的投资潜力。
针对当前市场关注的投资风格转换，陈晓翔表示，此前市场两极分化现象比较明显，中小盘个股的估值相对于大盘股估值的溢价已经创下历史新高，投资风格从高估值的中小盘个股转换成大盘蓝筹股是大概率事件，资金面的宽裕程度、机构投资者间的博弈、股指期货推出预期在内的多种因素都有可能成为市场投资风格转换的催化剂。但是投资风格的转换不会使市场格局发生趋势性转变，投资的超额收益仍然来自于经过深度研究、基本面优秀、安全边际高的个股。
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