| 来源： |
新闻晨报 |
发布时间： |
2009年02月27日 09:11 |
作者： |
文达 |
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春节以来，不同层面传递出的积极信号为牛年的A股市场重新带来了曙光。偏股型基金业绩全面回暖，次新偏股型基金更是成为近期的最大赢家。统计显示，2008年8月23日至2009年2月22日半年时间里，次新基金算术平均收益率达13.66%，为全部301只具可比数据的偏股基金平均收益率的8倍。
其中，成立于2008年8月20日的银华领先策略基金半年实现23.38%的收益率。银华领先策略基金基金经理万志勇指出，“市场将在基本面和政策面的双重力量作用下继续呈现震荡探底走势，股票的结构分化会比较明显，存在明显的局部性机会。”
全球经济进入再平衡阶段
万志勇认为，2009年的宏观经济基本上可以分为两个阶段，第一个阶段是去库存化的过程，数据显示，自2008年四季度以来，很多行业的经销商开始通过降低销售价格等方式大力度的清理库存，同时，生产商也在主动缩减产能，两方面共同作用加速了整个去库存化的过程。进入今年一季度，积压库存基本消化，部分商品价格有小幅反弹，部分生产厂商又加大了开工的力度。因此，预计二季度左右库存会进一步积累，从这个意义上来讲，二季度开始之后将进入第二个阶段——消化剩余产能的过程。剩余产能的消化有赖于需求的启动，而需求的启动又是一个相对缓慢的进程。如果剩余产能消化的过程能够迅速完成，中国的经济就会形成一个V形的反转。
三大因素引发本轮反弹
今年以来，尤其在春节之后出现了大波的反弹行情，对此，万志勇指出，今年以来的行情，主要有以下三方面的因素支撑：首先，正如前面所提到，自去年四季度经济触底后，宏观经济和企业盈利状况有所反弹，而市场的反弹与宏观经济去库存化的过程相契合；第二，多项经济刺激政策的出台给予市场一定信心；第三，市场流动性充裕。很多因素共同配合，带动了一波比较强劲的反弹行情。
经济是否恢复还需观察
至于本轮行情是否是牛市开始，还是要看宏观经济情况。如果去库存化结束后，需求能够迅速启动，那么剩余产能消化的过程将会很快完成，宏观经济走出V形走势，股市自然就会出现V形反转，那么，从这种意义上来说，目前或许是新一轮牛市开始。
但是，实际情况是，需求启动通常更倾向于成为一个缓慢的过程，产能消化的过程比较漫长，中间有所反复。在此状态下，企业将会进入到微利阶段，如果是这样，说明经济恢复将是W型，那么年初以来的行情，则很可能仅是一个反弹。
三类公司机会更多
在具体的行业上，2009年将重点关注以下三类行业的投资机会：
首先是稳定成长类的行业，将选择这些行业中估值水平与成长速度相匹配的优质企业；第二类是具有明显投资机会的周期类行业，如果剩余产能的消化过程进展很快，经济形成V型反转，受益于宏观经济周期的变化，部分周期类行业利润会有较大提升；最后，将关注本身估值合理的公司的资产整合机会。
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