| 来源： |
上海金融报 |
发布时间： |
2009年02月24日 15:18 |
作者： |
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自去年11月起，市场展开一波反弹行情，上证指数从1600余点最高涨至2300余点，涨幅近40%。在主题投资推动下，部分个股的涨幅更是远超指数，市场整体估值水平迅速提升，PE重新回到20倍附近，PB也超过2倍。那么，市场是否就此由熊转牛？这波反弹又能持续多久？
对此，正在发行的光大保德信均衡精选基金拟任基金经理许春茂表示，今年股市还是处在调整期。“无论是GDP、CPI、PPI等宏观层面，还是企业利润水平、工业增加值水平等微观层面，对于中国而言，都是过去十年来最差的一年。而分析全球股市，包括中国股市十几年的规律，在宏观、微观都不佳的背景下，股市很难出现趋势性上涨。因此，这波行情仍是熊市反弹，全年表现将以反复震荡为主，但非系统性的结构性机会或将持续存在。而能否出现趋势性增长，还要看今年美国经济能否回暖、中国出口能否有所回升以及房地产行业的低迷状态能否结束。”
至于反弹高度，许春茂表示，根据对日本、韩国、欧洲、美国等类似熊市的技术统计，离底位反弹80%或是回到前期高点50%是一个平均值，结合宏观、微观层面，经历前期反弹后目前市场已进入风险区域，反弹最终高度还取决于投资者的预期、流动性的释放及周边市场的走势等一系列因素。但从估值角度来看，30倍的PE和3倍的PB将成为敏感点位，投资者需引起警惕。对于个人投资者而言，把握好买点和卖点，做好风险控制将是决胜牛年的关键。
不过，许春茂也指出，即使以今年盈利增长可能下降超过负10%的情况下，目前市场估值水平下股市长线投资价值突现。在此背景下，春节后光大保德信基金即率先推出牛年首只股票型基金———均衡精选基金，为投资者提供分享股市长期投资价值、把握当下结构性机会的投资标的。
许春茂表示，由于今年整个股市风格轮换频率较快，如果只用一种风格的策略来做投资，有可能在某一阶段跑赢市场，又在另一阶段落后市场。因此，要想提高投资效率，就要淡化股票风格投资，强化策略投资。而均衡精选基金通过选取国际上普遍采用的GARP（GrowthAtRea-
sonablePrice，以合理的价格增长）选股模型，从估值和成长两个指标来选股，用来把握不同时期价值被低估的行业。通过投资于具备优良成长前景且估值水平相对合理或被低估的上市公司股票，实现基金资产的长期稳健增值。
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