看过《狼图腾》的人都知道，雪灾之后必有狼灾。因为突降雪灾往往导致食物匮乏，狼群会铤而走险侵袭牧区。而今的理财市场，6月也将有一场“雪灾”降临，包括货币市场基金在内的非银行理财产品将会发现自己陷入“狼群”——银行理财产品的围攻。
“6月份起将考核银行的月度日均存贷比，为了不碰触监管‘红线’，很多银行把吸收存款作为6月份的头等大事。为应付高达21%的存款准备金率，不少银行也要通过加强本行理财产品发行变相吸收存款。货币基金既然不是‘亲儿子’，自然要给银行自己的理财产品让路。”某股份制银行北京分行的一位负责人告诉中国证券报记者。
前“狼”后“虎”困境
在北京潘家园附件的一家国有银行网点，客户经理正在向退休的张大爷大谈理财产品的安全性和高收益。凭着对国有银行的信任，张大爷把几十万元的定期存款全都换成了一年期的理财产品。他一边办手续一边对中国证券报记者说，银行理财产品是国家银行发的，应该不会有风险，再说收益还比一年期定期存款高了近一个点，也能抗通胀。对于基金，他既不会挑，又担心亏损，两相权衡，觉得还是银行理财产品好。
张大爷的选择印证了基金与银行系理财产品苦乐不均的现状。社科院金融所金融产品中心最新统计显示，2011年银行理财产品呈爆发式增长：前四个月银行理财产品的发行数量达到5429款，同比增加3061款，增幅达到129%。据估计，新发理财产品的募集资金规模超过4万亿元，同比增长172.52%。这一规模已经远远超过2010年全年银行理财产品发行规模的一半。相比之下，基金发行则冷清得多。
社科院金融所副所长殷剑峰认为，6月份存贷比指标从季度考核改为月度考核，对银行存贷压力的影响显而易见——银行将更加积极地冲存款，以前每季度冲存款会变成月度冲存款。“由于之前存贷比按照季度考核，在3月末冲存款的时候，有的银行理财产品的年化收益率曾一度达到6%到8%。6月份理财产品也必将强势出击，货币基金等非银行理财产品须格外小心。”
谈及理财产品对货币基金的冲击，摩根士丹利华鑫基金副总经理秦红连呼：“非常大！非常大!”
“相较于银行理财产品而言，基金处于相对劣势地位。基金行业发展十年，截至目前管理规模为2.4万亿，而银行理财产品只花了短短两年时间就超过了基金。”华商基金市场开发部总经理王有十分感慨银行理财产品的来势凶猛。
事实上，货币市场基金已成为重灾区。银河证券基金研究总监王群航掌握着这样一组数据：2008年货币市场基金总规模为3891.74亿元，占基金全部资金净值的20.07%；2009年，这两个数据分别下降到2595.27亿元和9.7%；2010年又下一个台阶，分别为1532.77亿元和6.08%。王群航分析，2008年和2009年基金公司大多利用货币基金“冲规模”，但2010年“冲规模”成了鸡肋，基金公司基本都不做了。即使剔除“冲规模”因素，货币基金持续缩水也是毋庸置疑的。
“银行理财产品已经成了拉存款的替代性工具，照目前的势头看，今年会突破10万亿元。”社科院金融所金融产品中心研究员王增武分析，这些年基金的数量增长很多，但规模并未明显扩大，日日鑫、周周鑫和月月鑫类银行理财产品对基金稀释作用明显。
在好买执行董事、总经理杨文斌眼中，货币市场基金和固定收益基金面临着前有“狼”后有“虎”的现状。“年化收益在4%到5%的理财产品是货币基金面前的‘狼’。明确的收益、流动性更强是理财产品的突出优势，这对货币基金杀伤力很大。而银行的信托产品一般年化收益率在7.5%到9%，主要瞄准的是存款在20万以上的高端人群，对固定收益类基金客户虎视眈眈。”
基金需借政策东风
从数据上看，银行理财产品相对于基金、券商理财产品、保险投资产品和信托产品确实发展得好——规模上远远超过这些竞争对手的总和。银行系理财产品独占鳌头，是因为它比基金的财技更胜一筹吗?
“银行理财产品现在占尽负利率已久、股市表现不佳、楼市日渐清淡、紧缩货币政策导致银行对客户议价能力空前强大等诸多天时之利。”国泰君安首席经济学家李迅雷分析认为，理财产品火爆与高通胀、紧货币有很大关系。一方面，通胀高企，客户通过理财产品来抵抗通胀的需求高涨；另一方面，在通胀压力下，货币政策从紧的态势有增无减——信贷规模控制不断加码，上调法定存款准备金率和利率双箭齐发，这在客观上提升了银行对贷款客户的议价能力，在利率没有市场化的情况下，借款方愿意支付更高的利率，银行的风险利差明显增大，能够确保理财客户也能分享一部分利差收入。
独揽客户终端和销售渠道也是银行系理财产品突飞猛进的原因。记者拨通了一家上市银行的白金卡会员客服热线，电话中客服人员给记者推荐的几款都是该行自己的理财产品，其他的基金和券商理财产品都没有提及。
“在销售上，银行理财产品和基金产品在不同的平台上，银行系理财产品的销售具有独特的网点优势，在信息披露方面也没有特别的要求。银行理财产品本身被很多老百姓视为代表国家银行的信誉，可以基本视同隐含保本。”秦红表示。
“从销售渠道而言，银行的地位依旧不可撼动。目前基金产品75%的销量都来自于银行，对于银行自己的理财产品来说，更是近水楼台先得月，银行客户经理更有动力推荐银行自己的理财产品。”华商基金市场开发部总经理王有对此也深有同感。
李迅雷分析，银行资产管理业务的兴起，与2008年起证监会推行客户保证金第三方存管制度有明晰的逻辑关系。券商的客户保证金存到银行，实际上等于把客户拱手交给了银行。
那么，未来理财产品与基金的PK中，谁将最终胜出？殷剑峰预言：“在银行为主导的金融体系之下，中国非银行业务的发展只能从银行内部产生。2010年到2020年是理财产品的黄金成长期，其地位难以撼动。管理层对存贷款业务限制越严，理财产品就越红火。”
面对理财产品的攻城略地，基金业有没有御敌之术呢？嘉实基金市场营销总监钟俊杰表示，银行理财产品对基金所有的产品几乎都有影响，这种影响大小与投资者偏好和市场冷暖有关。一旦市场走出低谷，更多的投资者还是会选择基金。“实际上，我们基金业很多产品如果把时间拉长，平均收益率显著超过固定收益理财产品。以美国为例，两百年来，美国股票年化收益率为8.3%，债券为4.3%，黄金为1.5%，CPI为1.4%。”
“如果通胀预期走低，紧缩政策放松的话，银行的议价能力会被削弱，理财产品的优势就不会像现在这么明显了。”李迅雷说。
当然，光依靠货币政策放松、市场的好转等外部因素显然不够，基金业若想在这种理财多元化的时代不居人后，最重要的还是强大自己。
上周，中欧鼎利、万家添利、富国天盈三只分级债基同步亮相，以其稳定收益受到了低风险投资者的欢迎。于18日开放认购的富国天盈A，一天认购额接近70亿元。从正在募集和即将募集的几只分级债基来看，当前A级份额的约定年收益率均超过了4%。专家表示，分级债基的热销，反映了投资者对于具备一定收益能力的低风险理财产品的旺盛需求。在低风险稳定收益端产品竞争上，基金业只要肯下工夫，未必就会束手待毙。
