| 来源： |
金融投资报 |
发布时间： |
2012年03月23日 10:51 |
作者： |
宋双 |
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本报记者宋双
养老金入债市的消息并未点燃热情，昨日国债指数更是不涨反跌。究其原因，由于债市走势仍以基本面因素决定，对资金并不敏感；而养老金入市时间和规模的不确定性，短期也难以对债市构成实质性利好，债基也难受益。
不过，基金观点则较为积极，大成基金即明确表示，尽管短期难有实质性进展，但养老金入市将推动债市发展。
债市冷对养老金
尽管养老金入债市的消息一时间冷落了股市并使得市场目光聚焦债市，但债券市场并未就此“利好”做出太多反映，昨日国债指数甚至不涨反跌，微跌0.01%。债市何以如此“冷对”养老金入市利好？
德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，债市和股市对于资金注入的敏感性有很大的区别。债市走势仍以基本面因素决定为主，而且债券市场规模庞大，养老金入市的规模以及时间尚不确定，即便马上买也不会对债市造成多大影响。当然，若今后资金大规模进入债券市场，那么在宏观面上会对债市造成一定影响，但目前的规模仍不足以撼动短期走势。
实际上，即便没有养老金入市，近期债券市场也被基金看好。申万菱信分析认为，上周央行公开市场操作总量为860亿元，公开市场实现净回笼资金说明流动性保持阶段性宽裕。综合流动性、CPI、相关券种表现来看，相较于去年，今年债券市场的投资机会将更加确定。二季度国内经济有望见底，投融资矛盾继续改善，中低评级信用债的投资机会具有较大的确定性。而转债方面，在基本面向好、流动性改善等背景下，加之转债估值仍处于低位，具有股债双重特性的可转债将具有一定的投资价值。
债基亦难享利好
江赛春指出，既然养老金入市对于债市利好有限，那么也难影响到债券基金。
就今年债券基金表现来看，随着股票市场有所好转，债券基金业绩涨幅整体不如股票基金，但走势较稳，其中万家添利B收益更是达到13.29%，也是目前唯一一只涨幅超过10%的债券型基金。
从今年以来的情况看，39只债券基金收益超过3%。除万家添利B一马当先之外，浦银安盛增利B收益为6.69%，万家添利分级上涨6.63%，鹏华丰泽B上涨6.04%，富国天盈B上涨5.32%，收益均超过5%。而招商信用添利、博时稳定价值A/B、招商安本增利、工银添颐A、交银信用添利、工银添颐B、天治稳健双盈、交银双利A/B收益均超过4%。
3月以来，多只债基上涨积极，截止3月21日，22只债券基金收益超过2%。浦银安盛增利B涨幅最高，达到5.53%。万家添利B收益为4.86%，富国天盈B上涨3.38%，鹏华丰泽B上涨3.08%。此外，招商信用添利上涨2.89%，交银信用添利涨2.72%，泰信周期回报涨2.57%，万家添利分级涨2.55%，涨幅也都超过了2.5%。
上周，受债券基础市场上涨影响，债券基金净值表现较好，除偏债混合基金意外全部上涨。德圣基金研究中心分析报告指出，上周债券基金表现较好，主要是债市走势比较平稳，市场投资热情不减。央行目前继续采用正回购维持市场资金面平衡，未见央票踪影，照央行的操作看来，3月下旬流动性偏宽裕是大概率事件。能够很好把握市场走势的基金普遍表现较好。
德圣指出，债券市场趋势性机会仍将较为明确，短期资金面的持续改善进一步巩固债市后市趋势。
基金声音：将推动债市发展
不同于业内人士的看淡，基金对于养老金入债市的态度则较为积极。
大成基金固定收益部总监陈尚前认为，事件对股市的心理影响将大于实质性影响，养老金入市除投资股票外，应更多投资于固定收益类产品和低风险产品，因此养老金入市将会推动债券市场发展。
此次广东省养老保险结存资金入市，将使得市场产生地方结存养老金市场化投资政策空间已经打开的预期。陈尚前认为，短期内给股市带来的增量资金较为有限，因为对于上述受托投资运营基本养老保险金的投资方向，社保理事会在披露的信息中并未明确划分比例，仅表示“新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值”。而且，目前看来，养老基金入市要全面铺开需要出台多项政策法规与之配套，因此在相关政策法规出台之前，短期内难有突破性进展。
陈尚前认为，应该积极推进养老金进入债券市场。他表示，对于养老金而言最大的风险就是不投资，因为养老金每年都会被通胀侵蚀。养老金对未来的支付有个相对明确的测算，应开展与未来支出匹配的投资，比较适合进入收益相对稳定且预期收益率较高的信用债市场。2009至2011年这三年间，信用市场呈现爆发式的增长，债券投资也随之进入新的阶段，恰好为未来养老金入市提供了充足的风险收益较匹配的投资工具。信用债有一个很重要特点，就是相对利息收入比较高，这样利息收入就可以成为资产管理的主要收益来源之一，使债券类资产组合在控制信用风险的前提下提高收益增长的空间和稳定性。
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