| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年12月07日 08:47 |
作者： |
蒋飞 |
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蒋飞
更高的长期收益、更低廉的费率、规避主动管理的道德风险和误判：凭这三点指数基金的成功不足为奇。2009年被称为A股市场的“指数基金年”，这不光是指指数基金发行的数量，它更有可能是一个行业发展的分水岭。
在一个有效市场中，所有与证券价格有关的信息都已经反映在价格信息中，因此要战胜市场极其困难。这也是沃伦?巴菲特与彼得?林奇的成功被当做神话传颂的原因。显然大部分投资管理人无法望巴菲特项背，大部分的基金经理毕生也不可能超越林奇的成绩，那么我们也就无需责怪这些主动管理的基金产品了。问题在于，投资者有选择权。
不仅成熟市场不断验证了长期被动跟踪指数在收益方面的优越性，这种情况在A股也已经发生。这首先要归功于A股规模的扩大，以及近年来市场规范化和透明化的进步。现在，A股近400只主动管理型的偏股基金，只有极少数能超越市场，而大多数则被跟踪市场的指数基金甩在后面。
随着指数基金数量的增多，不同标的、不同风格、不同交易方式的指数基金为投资者提供了丰富的选择。除了用来取得市场平均收益之外，投资者还可以借侧重不同板块或行业的指数基金把握板块轮动，或利用ETF基金的交易机制进行套利交易，甚至在股指期货推出后，运用指数基金进行更为复杂的套利。
指数基金对基金公司的金融工程团队有较高要求，但是一旦发展成熟，“自动化”程度很高，其管理效率大大优于主动管理型基金，这对降低基金公司的单位资产规模的管理成本十分有利，从而也就降低了基金费率。对于投资者而言，这等于是增加了收益率。
当前国内的基金公司仍没有摆脱粗放式“跑马圈地”的发展模式，各主要基金公司都以全产品线示人，并没有形成明显的特色。但随着指数化基金的快速发展，这种格局必将出现变化。一些在指数化和数量和投资方面有准备的公司，或将跑在前面。
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