| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月22日 10:59 |
作者： |
魏慧君 |
| |
银河证券基金研究中心 魏慧君
本周市场在快速下跌之后呈现初步企稳的势头，说明短期之内再次大幅杀跌的概率降低。由于此次市场大幅下调主要是前期流动性紧缩预期导致，一旦出现真正的企稳则可以表明市场参与者认可的大盘点位在2800点附近，这个点位也将会构成一个合理的买入点。近期，伴随着市场的下跌，数家券商研究机构纷纷发表观点，总体上认为中国经济长期复苏的趋势确立，政策面上继续宽松的货币政策还不会有趋势性改变，如果这一预测成立，则流动性收缩的力度可能会减小，对于市场的冲击也会在可承受的范围之内。
板块方面看，市场的大幅下探导致前期抗跌性强的品种纷纷落水，而已经过大幅下跌的板块反而呈现企稳的势头。其中医药生物、家用电器、化工、食品饮料、交运设备等板块跌幅低于市场平均水平，医药、家用电器、食品饮料均是逆周期行业，业绩稳定性强，在市场大幅调整时期往往体现出更好的成长优势。本周表现落后市场平均水平的行业包括房地产、有色金属、钢铁等板块，基本上这些板块均是周期性品种，房地产板块前期是基金等机构投资者一致看好的品种，本周成为跌幅最重的板块，说明市场短期的冲击非常大，可能有部分机构投资者对后续的市场走势形成新的看法。
基金方面，单从绝对业绩上看，主动投资方向基金净值下跌的幅度要明显小于指数型基金，不过从二季度末股票型基金87%的仓位水平看，将指数型基金单周跌幅进行折算后的结果接近股票型基金单周跌幅，以上情况表明基金主动操作的优势短期来看并未得到明显体现。由此我们也可以推算出大部分基金股票仓位在本次市场调整中并未发生大的变动，短期的市场调整目前还未能对基金的战略建仓造成大的影响。如果考虑到近期以来基金投资者进行的较大规模赎回压力，则基金被动减仓的压力相应增大，综合以上来看，基金主动减仓的概率相对要低一些。联系到本周房地产板块的大幅下跌，我们推导可能是投资者赎回压力导致基金对这一板块大力度减仓。
受到此次市场风格转变的影响，大部分主动投资方向基金未能及时调整仓位，总体上跌幅较重。本周主动投资方向基金表现居前的基金包括嘉实主题混合、泰达荷银成长股票、国联安稳健混合、兴业有机增长灵活配置混合、兴业社会责任股票、银华和谐主题灵活配置混合、南方隆元产业主题股票、东方龙混合、国泰区位优势股票、中银行业优选灵活配置混合等。从基金管理公司看，宝盈、博时、长城、东方、富国、国海富兰克林、国泰、嘉实、上投摩根、泰达荷银、银华等基金公司有突出的表现，以上这些基金公司中，博时、上投摩根两家基金管理公司综合管理能力相应比较突出，随着此次市场大跌，这两家旗下基金后续的表现值得多加关注；此外泰达荷银、银华两家基金管理公司历史业绩也有较佳的表现，可作为辅助性基金进行适当的资产配置。从指数型基金看，由于本周市场呈现普遍下跌的行情，各类型基金之间业绩的差距不大。
从基金的操作看，大部分基金对于此次市场急速的调整有一定的心理准备，但是在实际的调仓上并未做出迅速的决策，这或许表明基金对后续市场形势仍然比较看好，另外一种情况是当前的形势还并不明朗，基金目前所具有的安全垫有利于其继续等待观望。
本周的行情演绎探底回升的走势，而且涨跌的幅度均比较突出，说明流动性还没有远离市场。在经济面和政策面均未出现大的变局之前，这种剧烈震荡盘整的格局可能仍将延续。近期市场的走势更多是投资者在过高预期下高仓位的自我调整，这一调整由信贷紧缩的预期所引发。这种短期之内的急速下跌有所过度，部分投资者的资金流入和监管层善意释放后，短期市场可能出现一定的反弹。后续看，一旦新增信贷资金出现不足，并影响到股票市场的表现，则很可能意味着前期借助流动性推升的股市泡沫需要重新回归常态，并使当前的股票价格真正反映宏观经济的表现。因此，在经济面因素短期不会发生大变化的情况下，信贷政策的方向和力度将会对市场起到更为主导的作用。
截至周四的统计，四类型股票投资方向基金中，股票-股票型基金净值下跌4.97%、股票-指数型基金净值下跌5.74%、混合-偏股型基金净值下跌4.78%、混合-灵活配置型基金净值下跌4.25%，混合-股债平衡型基金净值下跌3.98%。（银河证券基金研究中心 魏慧君）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
