| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年08月22日 09:56 |
作者： |
朱赟 |
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□申银万国 朱赟
短期来看，市场的震荡将逐渐加剧，投资基金的风险也在逐渐加大。从目前市场环境来看，建议股票基金配置比例为75％，其中封闭式基金配置比例由前期的40％下降到30％，开放式股票基金配置比例提升到45%，开放式债券基金配置比例为25％。
调整结构降低风险
由于从长期看，中国经济仍处于高速成长阶段，企业盈利也在不断增长，股市存在长期上涨动力，因此对于一些优质基金仍建议长期持有。短期来看，建议投资者选择一些具有交易性特征或符合市场热点的基金以获取超额收益。另外，如果后期市场波动加大，投资者也可以及时兑现收益，以降低投资组合风险。
具体品种方面，长期来看，稳健持续的增长更为重要，建议关注持有较多业绩增长确定，估值相对便宜的大、中盘股的中低风险基金。短期来看，由于目前股市处于相对高位，市场分歧有所加大，后期投资风险也在不断加大。因此从风险角度考虑，建议选择中低风险基金，同时将指数基金配置比例降低为0，增加开放式主动型股票基金配置比例。
关注封基未来分红预期
封基后期表现蕴含着对市场风险的重新定位，封闭式基金折价率可能进一步扩大至25%-30%的区间。8月封闭式基金表现缺乏较强的吸引力，因此略微下调封闭式基金投资比例10%，降至30%。
传统封闭式基金方面，仍以业绩为主线，建议投资者继续关注绩优基金。由于封闭式基金目前缺乏外在因素的驱动，因此净值的增长仍是推动基金价格上涨的内在动力。另一方面，根据二季报的数据测算，基金普惠、安顺、金盛、兴华、汉盛、景宏、科瑞、安信、通乾、景福、天元、裕阳等12只基金具有分红能力。但从上半年投资基金收益角度考虑，主要的机构投资者已经从投资封闭式基金获取较高收益，对分红的要求也相对较弱，因此中期分红可能性并不高，可以认为封闭式分红行情将会在四季度展开，10月份可能会迎来封闭式基金较好的投资机会。
创新型封闭式基金方面，对于具有“救生艇”条款的大成优选和建信优势而言。从目前来看，大成优选的业绩仍相对较好，也更为稳定，因此更看重大成优选的投资价值。对于具有“杠杆作用”的瑞福进取和同庆B而言，瑞福进取短期相对缺乏吸引力。对于同庆B而言，从目前同庆分级和同庆B的参考净值变化看，同庆B目前已具备1.5倍左右的杠杆，在市场上涨阶段具有较为明显的优势。当然，如果股市出现较大波动，或者投资者对后期股市担忧加大，同庆B可能会出现滞涨，即折价率将有所扩大。
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