尽管早在2004至2005年间人们就已经开始谈论指数化投资了，但指数化投资时代的真正降临也许是在2009年。当公募基金业迈入第11个年头时，指数基金终于迎来了它有史以来最大规模的发行潮。

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　　进入黄金期
　　德圣基金研究中心的首席分析师江赛春认为，在经历过大熊市转折的当前市场，指数基金已经进入了它的黄金时期。

　　江赛春所谓的黄金时期是从投资意义上而言的。无论2006年还是2007年，牛市中的指数基金都表现出色。

　　事实上，2009年的指数基金不仅投资价值突出，与此前相比，它加速发展的市场条件也已基本成熟。

　　从2002年第一只开放式指数基金华安MSCI中国A股基金问世以来，除本轮大扩军外，指数基金还经历过两次扩容潮。

　　首轮扩容发生在2003至2004年间，在一年半左右时间内有7只指数型基金先后成立。尤其是在2004年，易方达上证50、长城久泰中标300、银华道琼斯88精选、华夏上证50ETF这4只指数型基金相继成立，其中易方达上证50和华夏上证50ETF的首募规模都超过了50亿份。

　　不过，当时由于资本市场陷入低潮，指数基金的净值也“回到起点”，两年的收益率甚至不敌同期银行储蓄利率，其可投资性受到了质疑。很多市场人士认为中国作为新兴市场，市场有效性远不比成熟市场，因此指数基金西风东渐必然水土不服。指数基金这种尴尬的处境又给开发指数产品的基金公司们兜头浇了一盆冷水。

　　指数基金第二轮大扩容集中在2005年5月份至2006年底，在一年半左右时间内成立了8只指数基金，其中2006年还可被称为“ETF年”，现有的5只ETF中有4只于当年成立。

　　尽管如此，指数基金也还是有它自己的烦恼――股权分置改革。2005年下半年的股权分置改革中，共42只股票先后停牌，其中不乏如长江电力（600900.SH）、宝钢股份（600019.SH）、上港集团（600018.SH）之类的指数权重股。加上当时成份股的调整还不是固定地半年一次，指数成份股权重变化较频繁，使指数基金的投资存在较大不确定性。

　　另一方面，当时市场对指数基金的理解仍存在诸多偏差。一个比较典型的例子是在2005年牛市初期，一些指数基金临场修改契约提高股票仓位下限来追赶上涨的市场。比如在当年“6?8井喷行情”爆发当日，华安上证180指数增强基金（后转成华安MSCI中国A股基金）公告取消债券配置限制，将其投资于股票的目标比例提高到基金资产净值的95%。此前该基金股票投资的目标比例为基金资产净值的75%。

　　发行大赢家
　　本轮市场自1664点反弹以来，指数基金迎来了它的第三个春天。Wind数据显示，截至7月末，今年先后有39只股票型基金成立，共募得资金1037亿元，平均首发规模为26.59亿元。其中5只指数基金共募得资金410亿元，平均首发规模高达82亿元。

　　持续领先的业绩是拉动指数基金热销的主要原因之一。截至上周末，除富国天鼎红利、华夏中小板ETF表现欠佳外，余下的指数基金今年以来的回报率全部排进股票型基金的前30名。

　　除了业绩争气，各公司纷纷上报指数产品也使指数基金在发行上形成合力。历史上指数基金发行最多是在2006年，当年共有6只指数基金成立，共募资182亿元。而2009年要打破当年的纪录，眼下来看应是不费吹灰之力。由于去年股票型基金发行近于停滞，很多当时上报的产品直至今年才获得批文，正因如此，指数基金的发行在今年爆发力十足，仅半年时间已有5只指数基金成立，首发规模累计达410亿元。

　　另一方面，基金公司对于指数类产品的态度也较以往更为积极。眼下还有4只指数基金正在或即将发行，此外，还有多只指数基金正在等待审批的过程中。以往在很多基金公司看来，指数基金既不体现公司投研能力，又无法为公司带来丰厚的利润，因此在公司发展的战略计划中，指数基金很少有机会被放在重要的位置上。但时至今日，指数基金已经被很多大公司视为标准配置，在指数基金上的跑马圈地也比过去要来得激烈。据了解，今年甚至有公司为发行指数基金拨出了数千万市场费用，这一级别的待遇即使是股票型基金也未必可以享受到的。

　　伴随着业绩增长与发行提速，指数基金在公募基金中的分量也在与日俱增。Wind数据显示，截至6月末，指数基金占A股股票型开放式基金市值的8%，如果把之后成立的汇添富上证综指和华夏沪深300这两个“大块头”考虑进去的话，指数基金的市场占比可能接近10%。

　　这一次扩容将给资本市场带来什么呢？申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明日前撰文指出，指数基金的大发展必然带来指数化投资的盛行，而这显然会对证券市场产生深刻的影响。一般来说，指数型基金由于是被动跟踪指数，因此通常需要保持较高的仓位，这种状况如果多起来了，那么无疑会让股市的运行变得相对稳定一些。这在市场环境处于较为平稳状态时显然是对各方都有利的，可以抑制人为的过大震荡。另外，指数基金的投资标的明确，数量又比较有限，容易导致资金集中在某些特点的指数样本股上。扩容加快、股票数量不断增加的背景下，这也是维系行情平稳的一种有效手段。另外，指数化操作适合长期投资，特别是在经济处于向上的大周期中，其各项优势发挥十分明显。因此，指数型基金的大发展，实际上也是在推动市场开展长期投资，这会在相当程度上改变目前股市换手率过高、短线交易盛行的局面。插图/苏益