主题：精选个股，保持谨慎

　　一、本周市场回顾

　　2014年5月第2个交易周市场总体微幅上涨，全周上证综指下跌0.18%，半数行业指数下跌。本周表现较好的行业有煤炭、房地产及国防军工行业，分别上涨了1.82%、1.71%及1.66%。本周表现相对较差的行业有非银金融、通信及医药行业，分别下跌2.13%、2.85%及2.51%。

　　二、对未来市场和行业的看法

　　本周上证综指整体微幅上涨。从行业层面看，房地产行业受益于政策对于央行对地产的放松政策，国防军工受益于外围市场的扰乱。首先，本周行情周一大涨，之后下跌数日，我们从以下几个部分来温顾一下上周行情：

　　1. 宏观层面：4月工业增加值同比增长8.7%，季调环比增长0.82%，同比增速和一季度持平，和3月相比下滑0.1个百分点，环比增速和3月几乎持平。

　　我们认为：工业生产同比增速符合预期，环比层面显示企稳迹象，后期继续关注企业预期的变化。投资增速低于预期，从结构上看，制造业单月投资平稳，地产回升，基建下滑，地产和基建整体投资增速平稳。

　　2. 政策层面：央行副行长刘士余本周召开了住房金融服务专题座谈会，从合理配置信贷资源、科学合理定价、提高服务效率、有效防范信贷风险、建立信息沟通机制五大方面要求银行进一步改善住房金融服务工作。

　　我们认为：政府已意识到房地产风险对经济的影响，根据我们的研究，单纯房地产销售增速的下降直接影响经济的程度有限，房地产的风险主要会在整体房地产产业链中形成较大的扩散，以及对市场情绪的影响可能是无法衡量的。

　　3.流动性方面：4月社会融资总量新增1.55万亿，余额同比增速继续回落至15.7%（去年4月高点21.8%, 上个月增速16.2%）；M2规模1.17万亿，同比增长13.2%（比去年同期回落2.9个百分点，比上个月回升1.1个百分点），M1同比增速略回升至5.5%，M0同比增速回升至5.4%。

　　我们认为：社会融资总量余额增速回落，新增规模下降，结构层面表现为“非标转标”。表内信贷规模下降，直接融资在接替表内信贷为实体经济提供资金。

　　从宏观上，我们维持上周的观点，从工业增加值回落可以看到，宏观经济增速阶段性回落可预期，但实体经济的回落同样会反向促成政策的有利推动，政府在保持经济平稳的基础上，政府不仅会通过多样化的金融工具以及经济结构的调整与转型，而且会出台一些结构性放松政策，对冲经济增速下滑风险，将充分体现政府作为推手的主观能动性。

　　从投资角度看，我们认为经济增速回落，但政策的陆续出台一定程度上也会对冲经济增速回落的风险。我们认为需要关注业绩成长确定性较高的个股，从行业层面考虑，餐饮旅游行业值得关注。   

　　（全景网特约/光大保德信）

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