海外市场概况

　　上周北美股市整体较为平稳，日本股市有所下跌。具体来看，美国标普500指数下跌0.28%，道琼斯工业指数上涨0.15%，纳斯达克指数下跌1.35%，德国DAX指数上涨0.27%，日经指数下跌2.31%。

　　联储耶伦国会证词偏鸽派，有效防范房地产。

　　1.美联储主席耶伦5月7日于国会联合经济委员会听证会就货币政策及美国经济前景作证。耶伦的证词整体偏鸽派，除如之前表达了对就业市场尚不满意外，她最新提及美国房地产市场的风险，“美国房地产活动萎靡，可能比当前预期的还要不乐观。”。

　　2.美国3月贸易逆差环比下降3.6%，符合预期。

　　3. 美国4月非制造业PMI上升至55.2，创2013年8月以来新高。

　　我们认为：

　　由于美联储国会证词中提到对房地产行业的担忧，因此，美联储在结束QE后宽松的货币政策或将维持一段时间。房地产市场是本轮经济复苏的关键，目前房地产复苏对经济的拉动有限，意味着未来美联储的加息周期在启动时间和节奏上都不会过于激进。3月份以来公布的宏观数据逐步证实美国经济已逐步走出Q1天气的负面冲击，但2013年6月份之后房地产市场逐步放缓的迹象（2014年1月10日生效的房贷市场新规可能导致地产销售长期受制于不断高企的贷款成本与审查条件）开始受到美联储的关注。

　　欧央行货币会议继续维持基准利率不变。

　　1.欧元区3月零售环比增长0.2%，高于预期。

　　2.欧元区4月综合PMI持平于前月的54.0，符合预期。

　　3.英国央行货币会议维持利率和量化宽松规模不变。

　　我们认为：

　　欧央行货币会议继续维持基准利率不变，与3月和4月会议上德拉吉口头干预汇率不同的是，这次会议德拉吉给出了具体时间，暗示6月份可能采取行动。欧央行释放这一信号的原因在于，近期欧元汇率过于强劲对通胀前景带来负面影响。我们前期报告中指出，欧央行进一步货币宽松的压力主要来自三方面：1）中期通胀前景的恶化；2）货币市场利率收紧；3）欧元汇率走强伤及出口和通胀。对于货币市场利率的波动，欧央行目前显然更倾向于认为是货币市场正常恢复的表现，因此短期采取流动性措施的可能性不大。

　　（全景网特约/光大保德信 海外市场一周点评 2014-05-05—2014-05-09）

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