A股市场(12.9-12.13):

　　一、市场表现

　　走势上，当周股指一改上周风格转换，创业板超跌反弹，主板则在偏弱的经济增长数据压制下逐步下行。周一周二股指缩量窄幅震荡，周末出台的价格数据及进出口数据难言好坏，周三公布较为重要的工业数据，不出意外的继续小幅下行，市场信心遭受较大打击，最后两个交易日在略微利好的货币数据下沪指才止住快速下跌势头。目前来看，沪指获得一定支持，或有小幅反弹，但力度不会太大。成交方面，当周沪指日均成交近846亿，较上周回落。全周沪指跌1.83%，深成指跌1.14%，创业板本周缩量反弹5.91%，仍应报警惕之心，择优持股。

　　二、消息面

　　国外：1、美国11月失业率降至新低。

　　国内：1、11月CPI、PPI分别同增3%、-1.4%；2、11月工业增加值同增10%，环降，发电量增速6.8%，环降，固投累计同比增19.9%，环降；3、11月M2同增14.2%，环降，社融总额1.23万亿，环比增3736亿。

　　三、热点板块

　　板块方面，45个天相二级子行业22家上涨，涉及创业板较多的行业涨幅靠前，小板块肆意横行，权重板块则集体萎靡。传媒、家电、软件、日用品、综合涨幅前四，煤炭、银行、非银金融、石油跌幅较多。之前由于供给端改善而遭市场追捧的水泥、钢铁亦遭空方打压。

　　概念方面，上海国资改革、PM2.5题材继续发酵，但涨幅缩小，而影视传媒、互联网、手游、可穿戴设备等连续反弹。

　　四、总体想法

　　11月份宏观数据出尽。价格数据显示涨价压力缩小，但在目前控制金融系统风险成为货币政策重要目标的前提下，不存在货币政策放松的预期。

　　流动性数据社融环增较多，而M2同比增速环降，略微利好，但政策压制非标融资，且13年一季度基数较高导致14年同期基数并不乐观。

　　经济增长数据则偏略负面，投资、工业增加值继续小幅放缓，说明前期保增长政策的效果正在逐步退去。

　　综合来看，11月份数据总体良好，但趋势略微向下，对大盘继续维持谨慎的看法。

　　债券市场(12.9-12.13):

　　本周市场流动性总体平稳，央行相继暂停7天和14天逆回购操作，但未改变年内资金相对宽松的状态。而随着年末临近，部分机构已开始筹备跨年资金，市场供给相对较少，价格高位运行。至周五收盘，隔夜和7天质押式回购利率均价在3.44%和4.31%，较上周末分别下行22bp和24bp。1个月回购加权利率在5.72%，略高于上周的5.68%。本周包括四大行和国开行在内的首批NCD推出，但利率大幅低于市场相同期限同业存款利率。如何通过更为市场化的方式决定NCD收益率，并建立起各方认可的交易平台和环境，将成为此产品将来能否稳步壮大的重要因素。

　　债券市场方面，本周前两个交易日市场延续上周较为谨慎的氛围，特别利率债收益率升幅明显。下半周传出高层开始关注资金成本过高问题的传言，外加一级市场利率债招标利率均略低于预期，且Shibor价格也未进一步上扬，市场信心逐步恢复。买盘积极参与的情况下，利率债收益率掉头下行。具体成交水平来看，1年国债收益率较上周末下行3BP，5年和10年期均上行2BP。1年和5年期国开债收益率分别上行约5bp和8bp。信用债方面，买方力量同样有所加强，但对于债券主体资质及质押资金可获得性仍有较高要求。在目前平台期，精选个债买入是市场特点之一。短融方面，剩余半年以内绝对收益率较高（接近或者达到7%）的AA券种及期限较长（8个月以上)的高评级券（AAA和AA+）较受欢迎。中票方面，涌现出部分针对1-2年期资质和收益率综合较好的AA级券种的需求。企业债方面，交投品种仍以可交易所质押的债为主。期限方面由之前的2-3年逐渐拉长到5年附近，而对明年偏悲观的经济基本面预期，也提供了对于上述放大组合久期的支持。（全景网特约/富国基金）

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