股票市场(11.25-11.29)：

　　一、市场表现

　　走势上，本周受扩大QFII及QDII投资者范围带动，股指在10日均线的支撑下总体上涨。周一、周二消息面平静，股指窄幅震荡向下，仅军工、医药及部分科技股涨势喜人，而周三开始在有限利好消息带动以及10日均线的支撑下股指迎来一波上涨，但结构性行情异常明显，主板犹犹豫豫，而创业板表现欲望更强，热点不停轮换。成交方面，本周沪指日均成交近1172亿，较上周大幅回升。全周沪指涨1.1%，深成指涨1.51%，创业板继续反弹5.54%。

　　二、消息面

　　国外：1、美欧11月消费者信心指数均继续下行。

　　国内：1、消息称银监会将发9号文，遏制资金和债券收益率飙升。

　　三、热点板块

　　板块方面，全周市场几乎普涨，45个天相二级子行业41家上涨，三中全会热度不减，相关板块持续大涨，医药板块一改上周颓势，部分子行业本周开始补涨。医疗器械（增加新的经营模式）、计算机（涉及军工的领涨）、元器件（涉及智能终端、军工的大涨）、软件、机械（涉军工）涨幅靠前。水泥本周大涨，消息称环保压力下32.5标号的水泥可能取消，而估值也较低，共同促使水泥股迎来供给端收缩的行情。石油石化、银行、民航联袂下跌。

　　概念方面，军工受益本周紧张的周边局势持续上涨，目前来看对抗的趋势仍然是逐步升级的，军工股或仍有表现空间，但不考虑过分恋战。智能穿戴设备同样大涨。

　　四、总体想法

　　本周消息面总体平静，基于此，延续上周五的判断，即在汇丰PMI初值向下且低于预期的大背景下，短期对主板指数谨慎对待。

　　与大盘波澜不惊的走势相反，三中全会余热未散外加业绩真空期，个股热点继续多点开花，但切换较快，也应以快进快出为主。

　　债券市场(11.25-11.29)：

　　本周市场流动性整体仍偏紧张，然而央行持续进行7天（320亿元）和14天（190亿元）逆回购操作，极大地稳定了市场信心，资金市场运行仍属平稳，价格较上周进一步下浮。至周末收盘，隔夜和7天质押式回购利率均价在3.76%和4.72%，较上周末分别下行17bp和16bp。随着进入十二月，虽然市场对于资金的预期并不太过悲观，但银行类机构相当规模的现实资金需求决定了紧平衡仍是大概率事件。政策面，近期业内针对银监会九号文的各种猜测不绝于耳，不可否认更加严厉的监管政策短期内可能对过快膨胀的银行非标资产会有所遏制，但只要相关资产的高收益仍存在，巨大的套利空间依旧会吸引机构通过各种途径参与其中。在市场化改革的大背景下，监管的目的也是在于规范市场，而非消灭市场。因此，过度解读该文件对于资金价格或者债券市场走势的影响，长期来看可能并不合适。

　　债券市场方面，本周利率债和信用债走势大相径庭。利率债在前期收益率积累了较大涨幅后，近几个交易日开始持续走低，个别大行的参与也促使部分中小机构交易盘开始入市。总体来看，国债品种收益率曲线平坦化下行，政策性金融债基本呈平行下行趋势。具体成交位置而言，1年，5年和10年期国债收益率较上周末分别下行10BP，17BP和16BP。1年和5年期国开债收益率分别下行约16bp和15bp。信用债方面，由于机构普遍认为信用风险在前期释放仍不充分，加之传统参与者——资管类机构近期资金压力较大，整个市场仍显疲弱。除了部分AAA券种及跨市场企业债需求稍好，其余券种供给仍明显超过需求端。后市，预计不同资质券种所理应体现的信用利差会越来越明显，市场整体盘整为主。