A股市场(11.11-11.15)：

　　一、市场表现

　　走势上，本周在10月份利好经济数据以及对三中全会后续政策预期的带动下总体上涨。前两个交易日受利好数据及全会维稳及政策预期带动弱势反弹，上周超跌的医药板块走势凌厉，银行保险亦稳步上扬，而随着三中全会于周三结束，大的框架性东西让市场顾左右而言他，但技术指标以及超卖且基本面数据仍然不错，市场信心渐渐恢复，引领多方周四周五开始一波反攻，但周五午后的高位回落似暗示若反弹的性质。成交方面，本周沪指日均成交近773亿，较上周略有回升。全周沪指涨1.41%，深成指涨1.85%，创业板继续大幅反弹4.78%。

　　二、消息面

　　国外：1、耶伦：美联储不应过早退出刺激；2、欧元区三季度GDP初值同增0.1%，下滑。

　　国内：1、中国10月CPI同增3.2%，PPI同降1.5%，10月份工业增加值同增10.3%，M2同增14.3%；2、三中全会胜利闭幕，改革大潮拉开序幕。

　　三、热点板块

　　板块方面，石化护盘下，权重、成长轮番下跌，45个天相二级子行业仅36家上涨，上周超跌板块多数成反弹领头羊，医药、计算机、食品（二胎概念及二三线白酒较多）、传媒涨幅靠前，多为前期超跌板块，而涉及军工的电子、机械相关打仗，非银金融亦结束多日弱势，远远跑赢指数，而城市交通仓储、电力、银行（利率市场化担忧，货币基金冲击）、铁路运输、石化双雄跌幅居前。

　　概念方面多于三中全会的改革预期相关，军工、智慧城市、上海国企改革遭市场热潮，而土改、环保相关则弱势震荡。

　　四、总体想法

　　本周两大重要事件一是三中全会的召开及闭幕，另一即是10月份的宏观数据出清。

　　三中全会起的更多的是一个框架性的作用，从其结果来看，应该并无超预期或低预期的意思，更加值得注意的仍应是细则，但全会期间的维稳预期消除，导致周三下跌。

　　随着全会的结束，市场注意力将重新集中到经济的基本面上，从已公布的10月份数据来看，CPI向上，增长大超预期，总体数据偏正面。但投资中的制造业投资大幅增长却伴随着基建及地产投资的回落，是些许不足之处。此外，美联储对于QE的退出问题的表态也渐趋缓和。维持短期弱反弹的判断。

　　债券市场(11.11-11.15)：

　　本周市场流动性逐步紧缩，下半周随着央行暂停14天逆回购操作，释放稳健偏紧的信号，银行间回购利率水平开始大幅飙升。至周五午盘，隔夜和7天质押式回购利率均价在4.50%和5.40%，较上周末分别上行73bp和145bp。十一假期之后，资金面始终处在相对脆弱的平衡中，易反复且波动较大，前期预计的四季度相对稳定的局面并未形成。央行公开市场操作的变化性也有些难以琢磨，使得机构无法形成一致有效预期，市场资金流通速度和安全边际保留均受到较大影响。后市若央行仍是择机调整的步伐，那资金面预计将维持整体偏紧，个别时点极紧的状况。

　　债券市场方面，整体表现依然疲弱，较高的资金价格水平及相对高收益的非债券类资产，从收入和替代两方面打压债市需求。本周除了利率债收益率继续大幅攀升外，中低评级的绝对收益较高的券种也开始大范围受到影响，但由于短期资金紧张，交投不活跃，价格下滑并未带动成交量上升。目前来看，高等级中短期限品种收益率再大幅上行的空间已经较小，但长期限的低等级券种前景堪忧。具体成交位置而言，利率债1年，5年和10年期国债收益率较上周末分别上行约9bp,20bp和20bp。1年和5年期国开债收益率分别上行30bp和13bp。信用债方面，短期限和高等级券种交投状况稍好。短融品种，资金替代性交易特征明显，买盘集中于年内到期和近一年配置型需求。中票品种，AAA券尚有需求，走势基本与金融债相似。企业债方面，需求方多考虑三年期以内品种，5年以上券交投极少，收益率中枢隐性上移过程中。（全景网特约/富国基金）