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泰达宏利:市场成长股胜于周期股的风格会有所减弱
来源:国际金融报 发布时间:2013年11月15日 08:36 作者:

  日前,泰达宏利发布11月份投资策略。他们认为,在布局明年之时,需要投资者适度均衡考虑。
  首先,从宏观经济来看,泰达宏利认为,经济增速下行的趋势未变,波幅趋小。对未来6个月的GDP走势,他们认为预测,2013年第三季度将是短期高点,2013年第四季度和2014年第一季度经济增速将平稳回落到7.5%左右。
  劳动力供应趋势向下将影响经济趋势的变化。从周期的角度分析,企业盈利的长期压力并未改变,首先是债务负担高,其次是产能利用率。短期的政策刺激反而会增加长期的压力。暂时还看不到库存周期反转的迹象,PMI显示的库存周期波动主要是原材料回补带动最近的经济反弹,但缺乏持续性。
  影响市场的一项不确定因素,即为十八届三中全会传递出的改革预期。一旦改革措施整体上低于市场预期,不排除市场进一步的调整。
  从股市风格来看,当前成长股和周期股的估值、盈利结构分化严重。
  成长股的问题在于股价增长太快,需要等待业绩跟进。从过去4年的经验看,成长股在三季报前后均面临考验。从中小板指数看,2009年和2010年三季报后,成长股的真实盈利水平和预期差距不明显,中小板板指数并未调整;而2011和2012年三季报后成长股盈利预期差较大,板块指数回调。从2013年以来的情况看,中小板和创业板的盈利预期差仍存在。
  对于未来货币政策的判断,泰达宏利认为,经济增速平稳放缓,会促使货币政策放松,物价的温和上升,又使得货币闸门收紧,外汇占款的趋势性变化尚难以判断,因此未来货币政策有望在目前状态保持稳定。
  在泰达宏利看来,资金利率飙升成为当前影响市场走势较为重要的因素。十年期国债收益率升破4.2%,达到近三年以来的新高。二级市场政策性金融债收益率也普遍升至5%的水平,资金紧张程度可见一斑。与之相对应的是,近期股票市场成长股出现了大幅调整。
  综上所述,泰达宏利认为,市场成长股胜于周期股的风格会有所减弱,但不会大幅度逆转。经济增速和政策变化利好成长股,利率和盈利情况则不利于成长股板块。


原标题:泰达宏利基金:布局明年应掌握均衡原则

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