市场点评

    上周末最引人注目就是国务院发展研究中心首次向社会公开其为十八届三中全会提交的“383”改革方案总报告全文。公开信息显示，负责方案制定的国研中心课题组由该中心主任李伟与国家发改委副主任刘鹤担纲领衔，国研中心多位资深专家参与写作。此方案已形成名为《新一轮改革的战略和路径》的读本，将于11月初上市。

    具体来看，“383”方案主要包含了“三位一体改革思路、八个重点改革领域、三个关联性改革组合”，勾勒出一幅详尽的改革“路线图”。其中，“三位一体”是指完善市场体系、转变政府职能、创新企业体制三方面的综合改革，“三个关联性改革组合”是指三方面改革相互作用和影响，“八个重点改革”即行政管理体制、垄断行业、土地制度、金融体系、财税体制、国有资产管理体制、创新体制以及对外开放等八个领域。此外，报告还给出了改革的“时间表”，建议将改革分为三个阶段，即2013年至2014年的近期改革、2015年至2017年的中期改革和2018年至2020年的远期改革。

    分析该事件对A股带来的影响，我们认为，此前市场由于上海自贸区总体方案低于预期，对改革的预期有所回落，甚至有些失望，而本次“383”改革方案以及随后举行的十八届三中全会，或将重燃市场对于改革的预期。如果“383”方案中的规划，特别是中长期改革部分的内容能够在三中全会如期兑现，那么整体改革的力度仍然值得期待。按照这套循序渐进的全面改革方案构想，改革红利的释放将是一个长期的过程。

基金经理论市

    上周市场大幅回调，上证综指下跌2.77%。除家电和银行板块小幅上涨以外，其他板块全部收跌。其中，前期涨幅较大的传媒、商贸零售、计算机和通讯等板块回调幅度较大。

    从基本面看，10月汇丰PMI预览值为50.9，环比上升0.7个百分点，好于预期的49.8。不过汇丰PMI预览指数只反映了中上旬的情况，10月下旬的发电量增速从中上旬的17％骤降至10％以下，结合近期生产资料的价格走势，我们判断依靠产能扩张带来的短期经济反弹或已结束。从资金面看，上周央行停止逆回购操作，净回笼资金1000亿，资金成本全面飙升，7天回购利率一度达到7%。考虑到9月份CPI超过了3%，通胀压力加大，在调结构的大背景下，我们认为近期流通性趋紧的预期无法改变。但美国9月非农就业数据低于预期可能导致QE退出的时间推迟，有望适当缓解流动性。从政策面看，国务院发展研究中心首次公开其为十八届三中全会提交的“383”改革方案，整体改革的力度仍然值得期待。

    行业配置角度，我们依然看好成长性较为明确的大众消费品和医药。主题投资方面，我们相对看好与三中全会相关的改革题材，如简政放权、金融改革、土地流转、资源价格改革、养老保险改制等。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）