市场点评

    10月18日上午，国家统计局发布我国三季度GDP、工业增加值、城镇固定资产投资和消费品零售等一系列经济数据。

    GDP方面，三季度我国GDP同比增长7.8%，略高于市场一致预期，较2季度提升0.2个百分点。前三季度GDP累计同比增长7.7%。环比来看，GDP环比增速2.2%，较2季度提高0.3个百分点。同比与环比数据均显示经济企稳。

    工业数据方面，三季度工业增加值增速10.1%，较二季度9.1%大幅回升，但9月增速较8月小幅回落0.2个百分点。从季调环比看，6-9月工业增加值环比分别上升0.68%、0.88%、0.93%和0.72%，显示9月季调环比增速明显走弱。

    投资方面，1-9月中国城镇固定资产投资同比增长20.2%，略低于市场预期。基建投资由于基数原因回落，随着经济恢复合理区间、政策重新聚焦改革，投资动能或正逐步减弱，同时考虑到较高基期因素，四季度投资增速或将小幅回落；房地产投资数据总体健康，在9月销售数据的刺激下，开发商的拿地积极性再起，有望带动新开工，但近期频频传出商业银行上调房贷利率、甚至停掉房贷业务，恐怕房地产市场的火爆持续性不足。

    消费总体保持平稳。中国9月社会消费品零售总额同比增长13.3%，与今年6月增幅同为年度第二高，但低于此前共识预期的13.5%。

    总体来看，我们认为三季度经济整体呈现企稳态势，但经济反弹的动力主要来自中央增加投资。9月工业增加值、固定资产投资、消费数据显示经济增长动能已有放缓迹象，但未来经济不至于显著下行，若再次出现失速，不排除“稳增长”政策保驾护航，未来一段时间经济的焦点仍在于改革推进的措施及力度能否超预期。

基金经理论市

    上周市场小幅回调。其中周三市场受IPO开闸传闻影响跌幅较大，创业板一度下跌4%。板块方面，传媒、银行、地产等板块领跌，环保、食品饮料等板块领涨。主题投资方面，前期过分炒作的部分自贸区概念股跌幅较深。

    上周陆续公布了一系列经济数据，投资、出口、消费的同比增速纷纷回落，进一步验证经济回暖趋势开始减弱。央行周三表示“近期外汇大幅流入情况下，货币信贷扩张压力比较大”，再加上通胀压力回升、IPO重启、QE退出等预期，流动性方面不宜乐观。本周将公布汇丰PMI预览指数，10月份的经济情况将得到初步确认。

    随着三季报业绩预告及正式报告的披露，业绩风险初步释放，业绩低于预期的个股出现回调。下一步需要关注改革推进速度低于预期的风险，因为十一届三中全会是下一个改革预期兑现的时间窗口，一旦改革力度低于预期，前期暴涨的主题投资个股有较高的下跌风险。行业配置角度，我们依然看好成长性较为明确的大众消费品和医药。主题投资方面，我们比较看好国企改革。总体来讲，周期股整体依然缺乏机会，成长和改革虽然短期有调整风险，但中长期依然是主线。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）