市场点评：新一轮市场化改革序幕拉开
上周，国务院宣布取消和下放一批行政审批项目，涉及企业投资扩建民用机场项目核准、企业投资城市轨道交通车辆、信号系统和牵引传动控制系统制造项目核准等原来受管制的投资项目。该举措的出台，体现了新一届政府坚持政府转型、简政放权、深化市场机制的执政思路。以此为开端，有可能在未来几年重新界定政府、市场关系，为经济转型、加强市场配置资源的方向奠定制度基础。
今年以来宏观经济数据疲弱：4月份我国规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，较3月份回升0.4个百分点，低于市场预期的9.7%， 1-4月累计同比增速9.4%，创下37个月新低；4月固定资产投资增速从上月的21.51%回落到19.84%，增速出现了较为明显的回落。另一方面，今年以来的货币环境十分宽松：4月社会融资规模为1.75万亿元，比上年同期增加了7833亿元。其中，当月人民币贷款增加7929亿元，同比多增1111亿元。4月末广义货币(M2)同比增长16.1%，分别比上月末和上年同期高出0.4个和3.3个百分点。在货币环境如此宽松的背景下，宏观经济数据疲软依旧，显示出货币政策对宏观经济的推动力不足。在消费和出口疲软的大环境下，拉动地方政府的投资需求，成为中央政府稳定经济增长的少数可用手段之一。
机场、城轨等基建项目下放地方后，将精简审批环节，有利于加快项目整体建设进度。目前已经上报国家发改委的项目，将有望加速获得核准。此外，审批权下放，将推动地铁建设向二三线城市扩散，加速地铁建设在全国推广。全国已建或在建地铁的城市有35个，当前在建线路70多条，已发展和规划发展城市轨道交通的城市总数已经超过50个，全部规划线路超过400条。
从对股市的影响看，此举可能催生轨道交通相关板块、工程类企业以及与航空机场相关板块等的投资机会。
基金经理论市
上周创业板指数创出新高，跃上1000点整数位；全周创业板指数上涨3.55%，沪深300在地产等权重板块带动下上涨2.02%，从后半周市场表现看，风格转换苗头初显。上周表现最好的板块仍然是TMT，后半周在政策预期带动下，房地产与建筑建材表现较好；表现较差的行业依然是家电、有色、化工等周期板块。
近几周的分化行情强烈体现了在经济转型期，投资者追逐成长、追逐新兴产业与商业模式的热情日渐高涨；事实上从中外股市历史看，资本市场可以更有效地筛选和推动新兴产业、新兴商业模式和高科技产业。成长股初期往往受质疑，但是经得起市场检验的成长股最终将用业绩高成长来化解高估值，这也正是成长股投资的魅力所在。
但近来值得注意的是：中小板和创业板的净减持金额已经接近历史高点。有券商统计，30日累计减持公司数由五月初的170家左右上升至5月17日的251家，而30日增持公司数进一步下降至97家。而产业资本的密集减持往往对应着市场顶点，因此投资者需要警惕小盘股以及创业板的回调风险。另一个需要注意的现象是，5月以来随着成长股投资热情继续高涨，中小板和创业板相对沪深300估值PE（TTM）在逐步提升中逼近2010年以来新高。这一方面是由于对成长股的业绩预期在提高，另一方面也表现了投资者在不断给予成长高估值溢价。
宏观方面，4月工业增加值增速有所回升，汽车生产表现相对较好。今年以来，投资表现出的明显趋势是房地产基建投资表现较好，而制造业及上游采掘业投资表现较差，此趋势目前依旧在延续。
尽管我们一直强调中国经济转型将为成长股带来巨大机遇，但近期政府推出的系列措施既兼顾保证经济平稳发展，也布局中长期转型发展，有望使得市场对经济平稳发展及成功转型的乐观预期上升。这有利于提升价值板块如银行、地产的估值水平，而在价值蓝筹带动下，市场仍有望震荡上行。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
上周，国务院宣布取消和下放一批行政审批项目，涉及企业投资扩建民用机场项目核准、企业投资城市轨道交通车辆、信号系统和牵引传动控制系统制造项目核准等原来受管制的投资项目。该举措的出台，体现了新一届政府坚持政府转型、简政放权、深化市场机制的执政思路。以此为开端，有可能在未来几年重新界定政府、市场关系，为经济转型、加强市场配置资源的方向奠定制度基础。
今年以来宏观经济数据疲弱：4月份我国规模以上工业增加值同比实际增长9.3%，较3月份回升0.4个百分点，低于市场预期的9.7%， 1-4月累计同比增速9.4%，创下37个月新低；4月固定资产投资增速从上月的21.51%回落到19.84%，增速出现了较为明显的回落。另一方面，今年以来的货币环境十分宽松：4月社会融资规模为1.75万亿元，比上年同期增加了7833亿元。其中，当月人民币贷款增加7929亿元，同比多增1111亿元。4月末广义货币(M2)同比增长16.1%，分别比上月末和上年同期高出0.4个和3.3个百分点。在货币环境如此宽松的背景下，宏观经济数据疲软依旧，显示出货币政策对宏观经济的推动力不足。在消费和出口疲软的大环境下，拉动地方政府的投资需求，成为中央政府稳定经济增长的少数可用手段之一。
机场、城轨等基建项目下放地方后，将精简审批环节，有利于加快项目整体建设进度。目前已经上报国家发改委的项目，将有望加速获得核准。此外，审批权下放，将推动地铁建设向二三线城市扩散，加速地铁建设在全国推广。全国已建或在建地铁的城市有35个，当前在建线路70多条，已发展和规划发展城市轨道交通的城市总数已经超过50个，全部规划线路超过400条。
从对股市的影响看，此举可能催生轨道交通相关板块、工程类企业以及与航空机场相关板块等的投资机会。
基金经理论市
上周创业板指数创出新高，跃上1000点整数位；全周创业板指数上涨3.55%，沪深300在地产等权重板块带动下上涨2.02%，从后半周市场表现看，风格转换苗头初显。上周表现最好的板块仍然是TMT，后半周在政策预期带动下，房地产与建筑建材表现较好；表现较差的行业依然是家电、有色、化工等周期板块。
近几周的分化行情强烈体现了在经济转型期，投资者追逐成长、追逐新兴产业与商业模式的热情日渐高涨；事实上从中外股市历史看，资本市场可以更有效地筛选和推动新兴产业、新兴商业模式和高科技产业。成长股初期往往受质疑，但是经得起市场检验的成长股最终将用业绩高成长来化解高估值，这也正是成长股投资的魅力所在。
但近来值得注意的是：中小板和创业板的净减持金额已经接近历史高点。有券商统计，30日累计减持公司数由五月初的170家左右上升至5月17日的251家，而30日增持公司数进一步下降至97家。而产业资本的密集减持往往对应着市场顶点，因此投资者需要警惕小盘股以及创业板的回调风险。另一个需要注意的现象是，5月以来随着成长股投资热情继续高涨，中小板和创业板相对沪深300估值PE（TTM）在逐步提升中逼近2010年以来新高。这一方面是由于对成长股的业绩预期在提高，另一方面也表现了投资者在不断给予成长高估值溢价。
宏观方面，4月工业增加值增速有所回升，汽车生产表现相对较好。今年以来，投资表现出的明显趋势是房地产基建投资表现较好，而制造业及上游采掘业投资表现较差，此趋势目前依旧在延续。
尽管我们一直强调中国经济转型将为成长股带来巨大机遇，但近期政府推出的系列措施既兼顾保证经济平稳发展，也布局中长期转型发展，有望使得市场对经济平稳发展及成功转型的乐观预期上升。这有利于提升价值板块如银行、地产的估值水平，而在价值蓝筹带动下，市场仍有望震荡上行。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
