市场点评：市场短期风格或有转换
上周市场有所反弹，并且呈现出结构性分化严重的格局：上证综指上涨2.19%，房地产和银行成为反弹的主要驱动力，上涨超过5%。3月以来，市场持续上演结构分化，3月电子元器件上涨6.63%，而房地产下跌6.5%。出于对房地产新政的担忧，以及对经济增长弱复苏的预期高度统一的认识，市场投资在前期尤其集中于成长类和消费类板块，主板和中小板、创业板的估值差异进一步拉大。
从基本面来看，经济复苏的动力仍然持续。最新发布的汇丰3月PMI为51.70，为两个月内最高水平。并且，PMI 新订单数为53.30，显示需求明显改善。对于市场之前一直担忧的通胀问题，我们认为不必过分悲观，目前PPI 以及非食品价格依然处于低位，预计3月CPI或能回落至2.5%-2.6%。近期市场最担心的核心问题还是房地产国五条细则的出台和落实，但从近期市场对此事的反应来看，该事件的影响力很可能低于前期市场的悲观预期。而基建项目开工尽管自年初以来一直低于预期，但从去年四季度以来流动性一直处于相对宽裕的状态，地方政府及实业的融资普遍得到满足，除制造业外，地方政府和房地产商开工以及投资的意愿也较强，随着两会后各地人事安排陆续落定，开工会逐渐从4月起渐入旺季，之前偏淡的格局不排除是阶段性因素所致。
如果开工增多，经济回暖，再加之目前市场预期较低，不排除近期周期股出现逆袭的可能，而前期受到市场青睐的成长股或将暂时休息。
无论阶段性行情如何演绎，我们都仍需清醒地认识到，只要劳动力新增供给下降，资本投入收益率下降，以及通胀的长期结构性因素（劳动力价格上升）和房地产价格过高等制约经济增长的长期问题得不到有效解决，中国经济增速长期、持续超越潜在增速的难度是很大的。市场预期过度可能会出现纠偏，但改革红利才是释放经济长期增长潜力更重要的因素。
基金经理论市
上周A股在触及年内低点（2232点）之后有所反弹，周三一天内上证综指在银行股带领下上涨60个点。但由于缺乏进一步的利好刺激，股指随后陷入盘整。
上周表现较好的行业有地产、银行、综合和家电板块。地产板块前期受到国五条的压制后一度走低，但最近越来越多的迹象表明市场前期对国五条的影响预期可能过于悲观，加之地产股2012年年报业绩亮眼，刺激板块大幅反弹；银行板块是本轮反弹的龙头板块，近期略有回调，但是市场热度犹存，加上市场对银行股一季度的业绩预期很好，因此涨幅居前；综合板块的很多成份股涉及阶段性的题材、概念热点，在市场触底反弹时往往有较好的表现；家电板块则主要受益于去年年报和一季度的盈利利好。
上周表现较差的行业有食品饮料、有色金属、电力设备和钢铁板块。食品饮料板块主要受到限制三公消费的政策冲击，甚至从长期来看，白酒行业高增长的趋势都会受此影响而改变；有色金属板块主要受制于近期宏观经济的疲软；电力设备板块主要受到国网公司分拆的负面传闻影响；钢铁板块受到钢价萎靡和需求不振的束缚，且其一季度业绩可能再创新低。
近期来看，中国经济整体偏弱。地方政府仍存在较强的以投资拉动经济复苏的冲动。政府高层为保经济增长，也可能继续出台投资措施来刺激经济。市场短期内上行空间有限，但不排除政策刺激带来阶段性行情的可能。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
上周市场有所反弹，并且呈现出结构性分化严重的格局：上证综指上涨2.19%，房地产和银行成为反弹的主要驱动力，上涨超过5%。3月以来，市场持续上演结构分化，3月电子元器件上涨6.63%，而房地产下跌6.5%。出于对房地产新政的担忧，以及对经济增长弱复苏的预期高度统一的认识，市场投资在前期尤其集中于成长类和消费类板块，主板和中小板、创业板的估值差异进一步拉大。
从基本面来看，经济复苏的动力仍然持续。最新发布的汇丰3月PMI为51.70，为两个月内最高水平。并且，PMI 新订单数为53.30，显示需求明显改善。对于市场之前一直担忧的通胀问题，我们认为不必过分悲观，目前PPI 以及非食品价格依然处于低位，预计3月CPI或能回落至2.5%-2.6%。近期市场最担心的核心问题还是房地产国五条细则的出台和落实，但从近期市场对此事的反应来看，该事件的影响力很可能低于前期市场的悲观预期。而基建项目开工尽管自年初以来一直低于预期，但从去年四季度以来流动性一直处于相对宽裕的状态，地方政府及实业的融资普遍得到满足，除制造业外，地方政府和房地产商开工以及投资的意愿也较强，随着两会后各地人事安排陆续落定，开工会逐渐从4月起渐入旺季，之前偏淡的格局不排除是阶段性因素所致。
如果开工增多，经济回暖，再加之目前市场预期较低，不排除近期周期股出现逆袭的可能，而前期受到市场青睐的成长股或将暂时休息。
无论阶段性行情如何演绎，我们都仍需清醒地认识到，只要劳动力新增供给下降，资本投入收益率下降，以及通胀的长期结构性因素（劳动力价格上升）和房地产价格过高等制约经济增长的长期问题得不到有效解决，中国经济增速长期、持续超越潜在增速的难度是很大的。市场预期过度可能会出现纠偏，但改革红利才是释放经济长期增长潜力更重要的因素。
基金经理论市
上周A股在触及年内低点（2232点）之后有所反弹，周三一天内上证综指在银行股带领下上涨60个点。但由于缺乏进一步的利好刺激，股指随后陷入盘整。
上周表现较好的行业有地产、银行、综合和家电板块。地产板块前期受到国五条的压制后一度走低，但最近越来越多的迹象表明市场前期对国五条的影响预期可能过于悲观，加之地产股2012年年报业绩亮眼，刺激板块大幅反弹；银行板块是本轮反弹的龙头板块，近期略有回调，但是市场热度犹存，加上市场对银行股一季度的业绩预期很好，因此涨幅居前；综合板块的很多成份股涉及阶段性的题材、概念热点，在市场触底反弹时往往有较好的表现；家电板块则主要受益于去年年报和一季度的盈利利好。
上周表现较差的行业有食品饮料、有色金属、电力设备和钢铁板块。食品饮料板块主要受到限制三公消费的政策冲击，甚至从长期来看，白酒行业高增长的趋势都会受此影响而改变；有色金属板块主要受制于近期宏观经济的疲软；电力设备板块主要受到国网公司分拆的负面传闻影响；钢铁板块受到钢价萎靡和需求不振的束缚，且其一季度业绩可能再创新低。
近期来看，中国经济整体偏弱。地方政府仍存在较强的以投资拉动经济复苏的冲动。政府高层为保经济增长，也可能继续出台投资措施来刺激经济。市场短期内上行空间有限，但不排除政策刺激带来阶段性行情的可能。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
