市场点评：经济数据向好支持市场维稳

    上周A股市场在经过前半周的低位调整后，周四在超出市场预期上升的PMI 数据刺激下，房地产板块大幅上涨带动大盘回升，上证综指一周上涨2.46%，深证成指上涨3.15%。

    周四公布的官方PMI 指数升至50.2，高于上月的49.8，再次回到50 枯荣线上方，而汇丰PMI 指数也由上月的47.9大幅回升至49.5，为8个月以来的最高点。与9月PMI指数的季节性上扬不同，此次PMI 的上升表现出比较明显的反季节性。而从分项数据来看，新订单指数与生产指数延续上月的回升态势，显示前期稳增长的政策正在发挥作用，原材料库存与产成品库存指数小幅上升，显示企业有一定的补库存行为。结合近期公布的规模以上工业增加值增速以及工业企业利润增速来看，即将公布的10月份宏观经济数据应当会显示出回升的态势。

    向好的经济数据有力地支撑了市场，投资者由关注政策“维稳” 转而关注经济见底企稳，市场信心显著增强。投资者偏好由稳定增长的防御类板块转向低估值的周期类板块，房地产行业由于业绩的稳定以及偏低的估值成为市场的领涨板块，并且对房地产调控的放松预期也是支持房地产板块上涨的重要因素。一方面温总理表示房地产调控初见成效，在18大召开期间难以看到对房地产调控政策的加码，各地方政府纷纷上调公积金贷款限额，提升房地产需求。另一方面从最近的房地产新开工数据来看，增速有明显的下降，房地产投资延续下滑态势，实际上不利于房地产市场的调控。虽然短期内四季度房地产商推盘量充足，房价上涨的压力不大，但若房地产新开工持续下降，明年下半年可能面临供应方面的不足，从而造成房价上升的压力。从这个层面看，后期政策对房地产融资的调控可能会出现一定程度的放松，这对振兴房地产投资、稳定经济增长也有好处。

基金经理论市

    投资者对于房地产板块的乐观预期与追捧，推动了上周股市上涨，不过是否可持续仍需观察。我们对四季度市场保持谨慎乐观，谨慎的原因在于经济需求疲软、企业盈利仍在下滑，上市公司3季报的环比下降盈利印证了上述判断。乐观的理由在于政策维稳预期、以及经济可能见底回升，最新公布的10月份PMI数据回到枯荣线上方，其中原材料库存延续了9月开始的补库存趋势，加上上周公布的一系列宏观数据或跌幅趋缓、或止跌回升，市场对经济向好的预期促进市场估值的修复。

    上周表现较好的板块有房地产、建筑建材、家电和医药生物。房地产主要是受乐观预期推动；建筑建材与动车招标导致铁路板块大涨有关；家电则受格力电器亮丽的3季报推动；医药则由滞涨股补涨驱动。上周表现较差的行业是信息设备、信息服务、黑色金属和公用事业，其中信息设备受苹果股价下跌拖累，信息服务则是因为主要的软件企业3季报业绩不急预期出现估值向下修正。

    短期内，虽然政策呵护和经济短周期反弹可能促使市场上涨，但历史经验表明，市场的长期走势仍然取决于经济的未来走向。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）