市场点评 ：内忧外患致市场下行

    上周市场破位下行，导致前期反弹成果消失殆尽，始于政策刺激触发的市场反弹在内忧外患下终结。上证综指创出今年以来最大周跌幅，并创下43个月新低。金融、地产、石油石化、银行等指标股走弱，仅受益于全球流动性扩张的黄金等资源板块表现相对较好。 

    内忧方面，新房销量下降、银行上调贷款利率，使得对中国经济举足轻重的房地产行业再度受压；汇丰银行PMI指数初值虽较上月略有回升，但制造业产出指数创10个月以来最低值；8月全社会用电量增速继续下滑，显示实体经济持续低迷。外患方面，钓鱼岛争端引起中日关系紧张，外贸遇冷，地缘政治危机加剧，甚至有军事冲突的危险；欧美日全球三大央行争相释放流动性，加剧通货膨胀压力，一定程度上制约了国内货币政策调整的空间。 

    经济持续低迷的状况短期内难以改变，内忧外患降低投资者风险偏好，并且随着中秋国庆长假的临近，市场避险情绪上升。同时由于季末效应的存在，上海银行间同业拆放利率(Shibor)普遍上扬，市场资金面趋于紧张，对短期市场造成压力。然而对目前的市场不宜过度悲观，毕竟经济下行是宏观调控与经济转型过程中必然的结果，经济增速的下滑并没有超出政府掌控范围，政策决策层依然有相当多的工具可以使用。对于市场而言，9月初的反弹已经反映出市场反弹动能在不断积聚，虽然在内忧外患下昙花一现，但在目前的低估值水平下，市场下跌空间并不大，待10月份一些不确定因素消除后，市场可能会再度活跃。

基金经理论市

    上周市场出现较大幅度下跌，指数分化明显，上证指数下跌4.57%，中小板和创业板指分别下跌6.02%和7.16%，前期表现强势的医药、电子、食品饮料等板块也出现了较大幅度补跌。低迷的制造业数据、紧张的中日关系以及政府换届带来的不确定性应该是股市下跌的主因。 

    周四公布的汇丰9月PMI 预览指数为47.8，环比虽然有所回升，但是依然低于50这一枯荣分界线，中国经济依然处于收缩状态。国内基建审批虽然提速，但是还需关注银行贷款的支持力度，其对经济的提振速度恐难立竿见影。 

    10月份创业板将迎来第一拨解禁高峰，解禁的压力可能会使部分创业板个股承压，一些具有持续成长能力的个股可能会出现较好的加仓时机。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）