全景网8月29日讯 上周疲软的经济数据、降准预期落空等多重因素导致A股震荡下挫。继上证指数上周五跌破2100点后，周二A股虽走出上扬线，但整体悲观情绪仍存。申万菱信基金认为，在上述因素中，最新公布的汇丰8月PMI是直接导致市场悲观情绪蔓延的导火索。

    日前，汇丰8月PM I初值显示，11个分项指标除了成品库存外，均处于萎缩或者下降状态。8月中国制造业产出指数初值录得47.9，创5个月以来的新低，而新出口订单指数降至44.7，创下自2009年3月之后的41个月低点。

    申万菱信基金认为，经济低迷、需求疲软使得制造业生产活动较为萧条。后市投资上，则需重点观察政策走向。回顾过去几年的经济增长，宽松的货币政策是最重要的推手。特别是从2004年以来，中国经历了两个货币周期——从紧缩到宽松，每次经济都能在回落后均有宽松的货币政策和财政政策引导，使其再此踏上增长的轨道。然而，今年上半年，这一思维定式并未如同历史般的再次上演。地产调控、政府换届等因素制约了相关货币政策的出台，无论降息还是政府主导的投资，也没有预期中的强烈。特别是市场普遍预期的降准在上周被巨量逆回购操作所取而代之，这使得近期降准的预期再次延后。

    不过，申万菱信基金认为，虽然上述诸多因素制约经济的发展，但不可否认的是下阶段政策走向更为宽松相对比较确定，只是宽松的时点和力度难以推测。而经济回升则需要在政策刺激的基础上，通过推动基建投资回升以此达到稳增长、保就业的目标。总体来看，在经济下行压力未减、短期政策放松力度减弱的背景下，A股将呈弱势格局。基金投资上，短期以防御为主，并重点把握具有确定性机会的行业或公司。而债券投资上，转债的债性保护特征在股市大幅下挫后越来越明显，其进可攻、退可守的优势在未来一段时间内将会充分体现。同时，信用债是下阶段最难以把握的品种，需警惕中低评级的信用债。（全景网/基金频道）