| 来源： |
申万菱信 |
发布时间： |
2012年07月25日 09:13 |
作者： |
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年初以来，为刺激经济，增加市场流动性，鼓励消费、投资，央行两次下调存款准备金率及基准利率。对此，市场普遍认为此举不但能带动经济回升，也能够拉动A股上扬。然而，从近期A股的表现来看，特别是上周A股经历恐慌性下挫，以及本周“黑色星期一”再次降临，市场再次陷入迷茫之中。
就在投资者对市场这位看似“扶不起的阿斗”失去信心时，机构对A股走势的看法虽不尽相同，但仍有一个共同的声音：等待经济回暖。我们对后市的看法，相较于前期也较为谨慎。具体原因在于：目前引发A股回调的因素，除了经济回落外，还有IPO、再融资、新三板等各类品种的扩容压力。如果市场无新的刺激政策出台，股指反弹的空间仍然有限，市场难有较为强烈的利好预期，预计3季度经济数据可能是年内的低点。
总体来看，我们认为，目前A股的下滑是市场跳跃前的下蹲动作，随着CPI维持2%左右的水平，再加上美国、欧洲等外围市场的逐步回暖，预计3季度很可能形成全球共振的情形。与此同时，在连续降息后，银行已经加快了对优质项目的开发贷款审批速度，部分行业的资金面开始得到缓解。因此，结合国际与国内、宏观与市场等各方面因素考虑，虽然A股短期仍将维持震荡调整格局，但中长期来看，随着经济见底回升、刺激政策提振、流动性转向宽松等，A股由弱转强的可能性将不断显现。
具体投资布局上，我们认为，在当前投资方向不明朗的时期，可关注三类品种的投资机会：第一，具有确定性增长的公司，如医药、食品饮料等。今年以来，医药行业表现较好的原因主要是由于政策预期变化加上市场变化，5月份以来，市场从上涨变为大幅回调，市场对经济恢复的信心大幅下降，医改政策对于药价的压制也存在缓解的趋势，医药等防御性行业反而受到市场所关注。
第二，享受政策红利的公司，如证券保险、农业等。保险保费收入在明显好转，利好保险行业。
第三，短期可关注基本面得到有效改善的周期性行业，如家电等。而对于广受关注的房地产板块，我们认为，房地产行业面临两难窘境，成交继续上行，可能引发房价上涨；成交下行，销量则会低于预期。如果是前者，那么房价越上涨市场越压估值。如果是后者，行业会表现很差。所以地产无法成为龙头，但是在未来一个季度成交上行的背景下，仍有望成为一个较好的行业。（全景网特约/申万菱信基金）
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