| 来源： |
天治基金 |
发布时间： |
2012年08月06日 09:37 |
作者： |
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股市周评：市场尚缺做多动力，可把握结构性机会
天治基金经理 章旭峰
本周(7.30-8.3,下同)A股市场继续缩量下探，最低下跌至2100点，创2009年以来指数新低。从宏观数据来看，已公布的上半年各项经济指标除了基建固定资产投资持续走强以外，其余继续走弱。虽然上半年央行累计降准和降息各两次，为市场注入流动性，但是市场需求以及企业盈利并未得到明显改善。同时在政策面上，证监会连续释放利好，包括呼吁破净股公司回购股份、证券市场交易与监管费用再次大幅降低、积极协调有关部门研究降低印花税等等。值得关注的是，本周有关房地产调控再次加码的传闻给市场产生一定的负面影响，尤其是三季度经济能否企稳回升仍有不确定性，“稳增长”与“调结构”孰重孰轻正在成为中央政府权衡轻重的关键。
我们认为，短期A股市场在十八大召开前缺乏政策扶持力度，市场进一步做多动力不足。中长期看中国经济“调结构”是主基调，但短期产生两个矛盾：1.坚持房地产调控、拉长周期性行业过剩产能及库存调整时间等，进一步压制周期性行业估值弹性，不利于经济企稳；2.经济不好、银行惜贷也抑制企业的有效需求，削弱流动性释放效果，加大“稳增长”难度。从投资策略上看，适度控制仓位，自下而上把握结构性机会将是未来战胜市场的主要手段。继续看好泛消费行业，以及新兴产业中具备业绩确定、属性唯一的行业龙头公司。
债市周评
近六周以来，央行连续通过滚动逆回购操作平滑公开市场到期资金，操作结构基本保证了近期资金面的基本稳定。由于逆回购操作的实际时效较短，并未有效增加银行可用资金，一旦央行缩小逆回购操作规模，资金利率便可能会出现反弹。
本周公开市场共有两期合计1450亿元的逆回购到期，央行票据到期10亿元，本周二、周四央行两次开展了7天逆回购操作总计580亿元，中标利率3.35%与上周持平，本周共净回笼860亿元资金，货币市场资金利率基本稳定。本周一交易商协会公布了最新调整后的非金融企业债务融资工具定价估值，数据显示交易商协会估值较上周普遍上涨，各期限品种收益率估值在1BP-5BP向上波动。本周Shibor利率期限结构驼型变化，一周和两周利率上升，其余期限利率普遍下降。（全景网特约/天治基金）
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