| 来源： |
天治基金 |
发布时间： |
2012年07月06日 17:05 |
作者： |
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股市周评：
本周前期股市弱势调整，周五受降息影响，出现反弹。中小板指表现相对较好，其中上证综指下跌0.08%，深证综指上涨2.00%，中小板指上涨2.02%，创业板指上涨1.46%。行业方面，食品饮料、房地产、农林牧渔、餐饮旅游涨幅居前，而交运设备、机械设备、黑色金属跌幅较大。
宏观经济疲弱态势不变，与固定资产投资密切相关的一些行业数据低于预期，如煤炭、水泥价格仍连续下跌，跌幅远超市场预期；一些行业也出现不利消息，工程机械龙头传出大幅裁员风波，广州市推出汽车限购政策。这些都造成相应板块下跌幅度较大。
7月5日晚，央行宣布降息，这是一个月以来的第二次降息，超出市场预期，我们认为这也可以从侧面验证6月的宏观经济数据可能较差，政府预调微调力度加大。中国的本轮经济调整，目标是逐步形成以新兴产业、消费等为主的健康经济结构，这将会是一个长期的过程，我们判断政府近期再推出力度很大的放松政策可能性不大，降息降准等政策对经济实体的影响需要慢慢积累，很难立竿见影。
不过当前股市的估值处于历史低位，调整空间有限，股市仍会维持震荡格局，结构性的投资机会仍会较多，我们长期看好受益于经济转型的泛消费行业，同时新兴消费电子、能源应用转型、金融创新等也会带来行业性或个股的机会；而预调微调政策也将带来周期板块的波段操作机会。
债市周评
本周债券市场表现平平，由于7月5日存款准备金缴款，上半周资金面较为紧张，下半周央行进行回购操作，向市场释放流动性，资金面有所缓解。但由于6月份已经提前透支了降息和下调存款准备金率的政策利好，虽然7月6日央行宣布降息，周五，债券市场成交较为清淡，并没有因此出现收益下行的景象。
虽然目前资金面较为宽松，但对于后市，我们认为资金面依然不乐观，比如7月初补缴较大量法定存款准备金、7月份财政存款上升、公开市场到期量不高以及外汇占款维持在较低水平等，央行可能依然会采用先逆回购、再下调存款准备金的方式来调节资金面。
于目前收益率已经处在较低位置，后市可能难以再现上半年的大牛行情。如果后面资金面维持在宽松状态，可能中等评级的品种收益还有少许下行空间。对于低等评级的债券，目前经济面较差，建议获利了结是良策。总体而言，目前可以缩短久期限，先保住收益，等待政策面更为明朗、经济走向有所好转的时候再拉长久期。（全景网特约/天治基金）
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