| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2012年07月30日 15:19 |
作者： |
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大摩华鑫：
上证综指上周五收报2128.77点，连续第六周下跌，最低探至2120点，低于上半年的低点；深证成指收报9087.13点；两市共成交911.73亿元，成交持续萎缩，显示市场已经陷入迷茫状态。
从基本面信息来看，上周并不是没有好消息，汇丰银行7月24日公布的7月份汇丰PMI初值比6月份显著上升1.3个百分点，升至49.5，虽仍处于荣枯线之下，但已是5个月来最高值，提示实体经济呈现筑底企稳的迹象；海外也传来好消息，欧洲央行行长德拉吉称“准备不惜一切代价去维护欧元”，极大提升了欧洲市场的信心，欧洲各国股值大幅反弹，美元指数上升势头得到遏制。
然而A股市场仍然是我行我素，继续寻底，主要是持续低于预期的上市公司中报业绩实在无法给投资者带来信心。最新公布的业绩预告中，中小板公司与创业板居多，其中相当一部分大幅向下修正前期的业绩预告，可见前期的业绩预计偏乐观。统计显示，中小企业中报业绩非金融企业业绩可能同比下滑15%左右。从公布业绩预测之后市场的反应来看，业绩预增的公司股价上涨不明显，而业绩预减的公司股价明显下跌，显示出放大利空，忽视利好的熊市特征。
在8月底完成上市公司中报业绩披露之前，难以见到市场的趋势性变化，然而持续的下跌使得市场具备技术性反弹的可能，如若官方7月PMI的数据如同汇丰PMI指数所示的那样出现回升，投资者信心可能会有一定的恢复。
大摩华鑫每周基金经理论市
上周大盘依旧延续着之前下跌的趋势，导致股市下跌的因素依然是疲软的经济和低于预期的刺激政策。股市目前似乎有点陷入两难的境地，一方面是周期股跌幅巨大，但是经济前景不明，投资者持续观望；另一方面是消费股业绩增长有保证，但是相对收益太多且估值吸引力不明显，投资者也不愿加仓。进入8月份后这种僵局或被打破，一方面，7月份的宏观经济数据将在8月份陆续披露，在市场预期悲观的情况下，数据或会超预期；另一方面，北戴河会议将于8月份召开，政策层面也可能会有“惊喜”出现。
展望三季度，在经济前景不明朗的背景下，食品饮料、医药、餐饮旅游等消费类板块依然是配置的首选，经过近期的回调，其估值压力减轻，建仓机会将逐渐显现。券商板块仍有配置价值，因为三季度将有包括创新大会各项征求意见稿落实等一系列“小而密”的事件催化。不过，如果经济在三季度无法企稳回升，大盘继续低迷，那么券商板块恐怕也难独善其身。
随着7月份中报业绩快报的陆续披露，中报风险将在7月份基本释放，8月份可适当加仓周期板块，9、10月份为传统需求旺季，市场会提前开始预期，再考虑到去年三、四季度较低的业绩基数，业绩同环比改善的逻辑将成为支撑股价上涨的重要驱动力。9月份将是兑现预期的时刻，届时经济的回暖程度将是决定股价上涨能否延续的重要因素。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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