| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2012年07月24日 10:23 |
作者： |
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大摩华鑫：投资者情绪降至低谷
上证综指连跌五周，上周五报收于2168.64，并且在周三一度下探至2138 点，十分接近一月份的低点2132 点。深证成指周跌4.69%， 结束两周连涨,并且创下近期新低。从一周市场的走势来看，周一在众多上市公司业绩预降等多重利空的打击下大幅下跌，周二超跌反弹，周三在地产板块杀跌的影响下一度逼近2132点，随后权重股护盘尤其是周四保险板块的大幅上涨带动市场，上证综指上穿10 日均线，周五市场再度回调。
与自五月份以来的市场调整相对应的是投资者的情绪降至低谷， 有这样一组数据加以验证：6月1日证券市场交易结算资金余额为8103亿元，6月29日将为6081亿元，当月累计流出1967 亿元；6月份沪深两市新销账户为30672户，加上5月份新销户32976户，A股市场销户数已经连续两月超过三万户；7月第一周，A股持仓数为5657万户，较前一周下降约5.68万户，连续第七周环比下降，创下自去年3月底以来的最低值；A股持仓账户占比降至34.06%，是自2008年初有统计以来的最低值。在惨淡的市场中投资者也不忘自我调侃，在“怎样成为百万富翁”的方法中“携带千万入市”成为热门选项。
对普通投资者而言，如今的市场机会已经越来越难以把握，与机构投资者相比，他们没有信息与研究优势，与在市场上活跃的游资相比，他们缺乏资金与市场经验。彼得林奇所提及的“普通人更具备发掘牛股”的优势在目前企业普遍面临困境的情况下几乎无用武之地。从市场发展的眼光来看，普通投资者的离场未尝不是发展期间的阵痛、成长的烦恼，因为与欧美发达国家相比较，A股市场的散户投资者占比过高。只是，普通投资者不堪于市场下跌而被动离场与机构投资者在牛市中茁壮成长比较起来，同样能达到机构投资者占比上升的结果，过程却截然不同。
大摩华鑫每周基金经理论市
上周除了非银行金融板块录得正收益之外，其他板块的收益均为负，大盘下跌的趋势依然没有改变，导致股市下跌的主要原因依然是羸弱的经济基本面以及投资者对经济前景的悲观预期。
非银行金融板块受益于金融创新的政策红利，年初以来表现抢眼，尤其是券商板块。三季度券商板块仍有配置价值，包括创新大会各项征求意见稿落实等一系列“小而密”的事件可能成为催化剂。不过，如果经济在三季度无法企稳回升，大盘继续低迷，那么券商板块恐怕也难独善其身。前期强势的食品饮料和医药板块上周出现了较大幅度回调。作为业绩确定性增长较高的板块，前期相对收益明显，回调主要来自估值层面的压制。另一跌幅较大的板块为地产，下跌的原因在于房价上涨引起的监管层重视，国土部下发紧急通知以维稳市场预期，政策核心为增加土地供应和严格执行调控政策。
在经济前景不明朗的背景下，消费类板块依然是配置的首选，但是如果业绩无法实现超预期增长，短期面临的估值压力也需要谨慎。在货币政策转向的大背景下，房市成交量向好的趋势应该不会改变，但是政策预期的波动会导致地产板块的估值波动较大。随着7月份中报业绩快报的陆续披露，中报风险将在7月份基本释放，8月份可适度增加周期板块的配置，考虑到去年三、四季度较低的业绩基数，三季度公司业绩可能出现同比改善，将成为支撑股价上涨的重要驱动力。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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