| 来源： |
富国基金 |
发布时间： |
2012年07月23日 10:29 |
作者： |
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A股市场：
本周(7.16-7.20,下同)A股市场总体上先抑后扬，45个天相二级行业中仅6个上涨。非银金融涨幅居前，金改主题使然，保监会即将出台的四项政策有利于提升未来险资收益能力的预期，转融通业务也已展开第三轮系统测试，保险证券应声向上。保险股近期每次单日大幅上涨之后均会调整一段时间。此外，近期油价大幅反弹带动油田服务板块走出一波不错行情。跌幅较多的板块中，地产受房价上涨可能引致调控强化压制，医药及食品饮料等前期强势股则补跌。
国内政策上：央行本周2050亿逆回购到期，降准预期较强；6月份70大中城市房价环比上升个数大幅上升，国土部、住建部随后发文强调调控不放松，地产压力陡增；保监会拟推出四项新政，扩大险资投资范围，提高投资比例。海外消息面上：伯南克未明显暗示施行QE3；德国议会下院决批准参与西班牙银行救助计划；美国6月份先行指标降幅超出预期。
我们认为政策底早就过了，现在是周期底何时来到的问题。6月份经济数据出炉，地产投资向下，但基建投资改善显著，其中6月份基建投资同比增速接近18%，远高于过去一年其他月份数据，货币政策的结构性放松效果或许即将体现。接下来要做的就是密切关注下游需求的恢复情况，比如水泥、工程机械等和基建投资关系密切的价格、销售等情况，如有复苏迹象，则股市或将迎来一波行情。短期风险点一方面仍主要集中在中报业绩上，另一方面，持续上涨的房价有可能引发调控的进一步强化。总体仍需谨慎，但不应过度悲观。
债券市场：
本周央行继续通过逆回购调节资金投放量，由于市场期待中的降准没有出现，银行间资金利率水平继续维持在较高位置。
债券市场上，利率类债券由于涨幅已较大，在市场没有新增刺激因素情况下，交易盘追高意愿不强，一部分机构获利了结，加上国开行等金融债发行密集，致本周内收益率有所回升。信用类债券的调整格局形成，但幅度还不算大。同时回购利率高企，加近期发行量较大的因素，短期限品种需求依然不旺，但收益率总体持稳。
下半年市场情况扑朔迷离，但在经济难以快速回升的前提下，尽管近期出现小幅调整，债券市场仍值得继续看好。（全景网特约/富国基金）
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