| 来源： |
申万菱信 |
发布时间： |
2012年05月24日 10:16 |
作者： |
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近期，A股面临多重冲击：希腊退出欧元区预期升温，将直接影响中国对欧盟的外贸出口；4月CPI和PPI双双回落，说明当前国内经济形势不容乐观。在“内忧外患”的影响下，上周A股震荡调整，市场情绪较为悲观。
我们认为，制约市场上涨的主要原因是经济下滑。不过，政府前期已出台相关政策以稳定经济增长，比如：5月18日起下调存款准备金率，以避免银行体系因信贷紧缩而影响实体经济发展；5月19日，温家宝总理在湖北省召开六省经济形势座谈会，要求坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。并根据经济运行中出现的问题，有针对性的加强和改善宏观调控，及时适度预调微调，扩大内需促进经济平稳较快发展；“十二五”规划明确规定，将拿出363亿元中央财政用于节能补贴，其中家电产业占比超过7成，这将会刺激并推动节能产品的消费需求。
从近期政府打出的经济维稳“组合拳”来看，我们预计，短期经济将筑底，市场以震荡上行为主。本周A股的小幅上扬正是对相关经济维稳政策的良好反应；待二季度过后，相关维稳政策或将提升经济逐步走出底部。随着经济周期性回升，市场存在机会。其中，针对股市的制度变革较多，涉及新股发行、退市、新三板、业务创新等方方面面，将有利于股市长期发展，但短期也会增加股票供给、影响存量股票的估值体系，对一批股票形成冲击。
综合判断，我们认为，A股已经进入具备长期投资价值的阶段。2012年投资重在震荡中寻找结构性机会，看好业绩超预期的白马股估值复苏带来的投资机会。具体看好的行业有：制度变革直接受益的券商股、保险股；销量转好、估值较低的房地产板块；估值合理的成长股，特别是成长性较高的中小板块。（全景网特约/申万菱信基金）
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