基础市场：经济下滑担忧  市场交投情绪回落  

本周沪深两市逐步回升之后，周二拉出中阴线，从而拖累一周指数。就成交量而言，本周缩量明显，日均成交量低于上周。风格上，受汽柴油提价影响，价值蓝筹风格整体表现落后，而有色等资源类强周期略显强势，个股行情仍较为明显。行业表现来看，医药、批发零售等非周期成长行业板块出现回调，持续性表现不强。与股市不同，债券市场保持稳定上涨趋势，其中国债和企债指数均小幅上涨（表1）。

海外市场方面，欧美主要市场出现回调。虽然欧债短期违约风险降低，但欧元区主要国家德国、法国制造业指数回落，同时随着中国经济降温，给世界经济增长前景蒙上阴影，加重了市场对世界经济增速不确定性的担忧。

对于本周二的中阴线，其直接原因是上调成品油价格，对企业利润构成不利影响，也对股市构成利空。根本原因是今年头两个月的经济数据确实不如人意，需求疲弱已显露无疑。货币政策继续放松和经济见底预期等推动前期市场上涨的效用接近尾声。另外，大盘在2100点以来连续上涨，累计获利盘以及套牢盘的减仓对市场有助跌作用。

展望后市，经济增长的下台阶与政策放松的预期博弈后市走势，预计仍将延续震荡调整态势，其中个股分化行情仍会延续。

表1、一周市场指数概览（3.16-3.22）

数据来源：徳圣基金研究中心（******）

基金市场： 股基风格转换较快  债基上行态势稳健

就基金指数表现来看，偏股型基金跌幅最大；偏股方向平均跌幅0.2%以上；偏股混合型基金相对抗跌。从偏债方向基金来看，除债券型和保本型略有小幅上涨外，其它类型债基均小幅下跌。

表2、徳圣基金指数一周概览（3.16-3.22）

数据来源：徳圣基金研究中心（******）

   1.指数型基金：主题型指基表现分化  强周期风格表现突出 

本周指数型基金净值指数跌幅0.05%，在偏股方向基金中为跌幅最小。主题型指基分化明显，其中采掘、有色带动强周期板块走强，资源类主题表现抢眼；医疗、批零等大消费本周回调，消费主题型基金表现整体落后。指数基金在风格细分上也呈现明显的市场风格特点。

其中涨幅较大的周期风格如国投中证资源、银华资源分级、国联安商品等资源主题指数基金。

其中跌幅较大的主要是大消费类成长风格和金融主题，如大成深成长40ETF，国泰金融等消费主题指数基金。

表3、指数型基金本周业绩前五、后五（3.16-3.22）

数据来源：德圣基金研究中心

      2.偏股方向主动型基金：强周期成长风格领先  防御型风格表现落后

受基础市场影响，基金风格随市场被动分化明显。本周偏股方向基金整体表现落后，股票型基金净值指数跌幅0.27%。在金属、采掘等资源类板块带动下，中小盘风格调整两周后再显强势；大消费类、信息技术和金融板块表现落后，拖累偏股型基金走势。

具体基金来看，中小盘风格的申万量化和泰信蓝筹，重配资源等强周期板块的易方达资源和东吴行业，本周业绩表现领先，涨幅超过1.5%。

本周业绩落后者大多为重配本周跌幅较大的行业，如重配信息技术的宝盈资源和东吴新产业，大消费类主题基金易方达消费和鹏华消费，本周业绩表现落后，跌幅超过1.5%。

表4、股票型基金本周业绩前五、后五（3.16-3.22）

数据来源：德圣基金研究中心

表5、混合型基金本周业绩前五、后五（3.16-3.22）

数据来源：德圣基金研究中心

   2. 偏债方向基金：上行趋势稳健   配置价值凸显

本周债券基础市场走势较为平稳，相对于股市的下行来说，本周偏债方向基金净值指数好于偏股方向基金净值指数。具体指数上，债券型基金、保本型基金净值指数上涨，偏债混合型基金、纯债型基金净值指数下跌，债券型基金净值指数以0.11%的微弱上涨位于本周各类型基金指数之首。具体基金来看，宝盈收益、华商稳健、鹏华信用、银华信用等表现出色；招商增利、招商进取、易方达收益、博时裕祥分级基金等表现落后。

本周债券基金表现较好，沪市交易所企债指数、公司债指数均创新高，市场投资热情不减。从央行公开市场操作来看，央行采用正回购手法实现净回笼资金190亿元，央行与财政部进行了中央国库现金管理招标，向市场补充流动性。本周广东省1000亿养老金委托管理，预计大部分新增资金会流向债券市场，对债券市场长期利好。本周重配企业债的基金获得良好收益，如宝盈收益、华商稳健；而对市场积极打新的基金本周净值下跌较快，如招商增利，基金配置结构比较偏的博时裕祥分级基金净值下跌较快，其最近几周波动较大，稳健型投资者投资此类基金宜谨慎。

表6、偏债方向基金本周业绩表现（3.16-3.22）

数据来源：德圣基金研究中心