基础市场：短期观望情绪渐浓，市场震荡调整走高

股市方面，沪深两市在周一创本轮反弹以来新高后，市场整体出现震荡调整行情，综合上周五至本周四市场走势来看，上证指数上涨0.69%，深证成指上涨1.43%，沪深300上涨1.04%；行业方面，电器、酿酒食品、农林牧渔、房地产、券商、外贸、电力等板块本周涨幅靠前；保险、通信、纺织服装、商业连锁、计算机、医药等板块本周跌幅靠前。风格方面，大盘风格本周表现强势，全周继续起着托盘护盘的作用，中小盘风格本周表现弱势，全周震荡回调幅度较大；成交量方面，周一以来，市场成交量大幅萎缩，悲观观望情绪渐浓。债市方面，本周债市整体表现较好，高等级信用债继续走强，交易所债市方面，本周上证国债指数上涨0.03%，上证企债指数上涨0.14%。

市场经过连续反弹后，特别是在突破半年线后，市场阻力位明显增大，从技术面的角度来说，这是本周市场出现震荡调整走势的主要线索。从最新公布的相关经济数据来看，2月份的PMI指数较上月回升0.5个百分点，经济回稳迹象明显，这对市场形成支撑作用。2月份的新增信贷规模却低于市场预期，这对经济基本面形成一定压制。另外，房地产市场调控的方向继续在很大程度上决定着经济运行的整体风险和市场走势，随着中央政府再次明确房地产市场调控不会放松，仍对市场形成较大压制。展望后市，一方面市场在经过连续反弹之后，特别是在突破半年线的情况下，技术上存在向下回调的压力，另一方面，经济基本面对市场形成一定支持，综合来看，在没有突发重大利空消息的情况下，预计短期后市将维持震荡调整的行情走势。

表1、一周市场指数概览（2.24-3.01）

数据来源：徳圣基金研究中心（******）

基金市场：股债走势平稳，成长风格优势不再

从偏股方向基金来看，指数型基金净值指数上涨0.93%；偏股混合型基金净值指数上涨0.56%；股票型基金净值指数上涨0.51%；配置混合型基金净值指数上涨0.40%。从偏债方向基金来看，保本型基金净值指数上涨0.51%；债券型基金净值指数上涨0.23%；偏债混合型基金净值指数上涨0.23%；纯债型基金净值指数下跌0.05%。

表2、徳圣基金指数一周概览（2.24-3.01）

数据来源：徳圣基金研究中心（******）

1.指数型基金：市场风格切换，成长、价值换位

本周指数型基金净值指数上涨0.93%，涨幅大于上证指数和中小板指数。具体来看，大成中证消费、平安深证300、华宝上证180等基金业绩领先；易方达创业板ETF、广发中小板300ETF、华夏中小板等基金业绩落后。

本周市场风格有所变化，强势近一月的中小盘成长股有所走弱，大盘股则相对走强。这导致基金业绩也开始转变，前期强势的易方达创业板等成长风格基金取得负收益，而华宝上证180等大盘价值风格基金取得正收益。

表3、指数型基金本周业绩前五、后五（2.24-3.01）

数据来源：德圣基金研究中心

2.偏股方向主动型基金：注重精选个股领先、集中配置业绩起伏较大

本周基金净值涨幅偏股方向依然强于偏债方向，股票型基金净值指数上涨0.51%。中大盘略显优势，小盘为弱势风格。盘面上呈现震荡调整态势，各板块呈现普遍上涨但涨幅不大。除偏重选股基金表现较好外，某些重配地产、食品饮料、金融等本周强势行业基金表现好外。重配信息技术、电子等本周弱势行业基金表现一般外，仓位较低或处于建仓期的基金表现较为一般。

具体基金来看，注重精选个股和重配地产、金融的中欧中小盘、富国天瑞业绩出色，中欧中小盘周涨幅达到2.70%以上，富国天瑞周涨幅达到2.28%以上；注重精选个股和重配食品饮料、金融的工银红利业绩表现出色，周涨幅达到2.21%以上。

本周业绩落后者大多为重配本周弱势行业，信息技术和电子等本周回调行业，如宝盈资源重配信息技术，占比27.95%，周跌幅-1.46%；东吴新产业持有信息技术占比20%且处于建仓期，周跌幅-1.37%。

表4、股票型基金本周业绩前五、后五（2.24-3.01）

数据来源：德圣基金研究中心

表5、混合型基金本周业绩前五、后五（2.24-3.01）

数据来源：德圣基金研究中心

3.偏债方向基金：债基延续良好表现，债市投资机会明确

本周除纯债型基金净值指数小幅下跌外，其他类型偏债方向基金净值指数走势平稳，其中偏债混合型基金净值指数上涨0.16%；债券型基金净值指数上涨0.23%；保本型基金净值指数上涨0.51%；纯债型基金净值指数下跌0.05%。央行降准释放资金约4000亿，较大程度缓解了短期较为紧张的资金面形势，短期银行间拆放利率逐渐走低，有效较低资金成本，也进一步巩固了债基向好的走势。

分基金类型来看，保本型基金表现较为出色，在所有偏债方向基金类型中涨幅靠前，而纯债型基金走势小幅回落。而从具体基金产品来看，浦银收益C、招商保本、招商收益、易方达收益B、泰信回报等表现出色，涨幅靠前，上述基金均是高比例参与企业债，这也是上述基金收益的重要来源。而长信利丰、博时信用债券、汇添富信用债、诺安增利、广发强债等表现欠佳，排名相对靠后，其中高配低风险券种以及重仓股的拖累是上述基金表现欠佳的重要原因。

表6、偏债方向基金本周业绩表现（2.24-3.01）

注：同一基金不同份额只取收益较高份额

基金投资策略：股基优选均衡风格，债基投资机会巩固

?             偏股方向投资策略：“均衡配置+个股精选”型基金仍是优选

本周中小盘风格未能延续强势，尤其是中小板、创业板个股明显回落。市场的上涨主要基于政策放松与流动性改善预期的兑现，以及前期较大调整后的估值的修复，而且从近期公布的宏观经济数据来看，经济形势好于预期。虽股市趋势性的行情难以出现，但两会降至，加之市场的做多热情，市场结构性机会仍将活跃。对于基金投资者而言，切莫盲目追高当期的优势风格，应根据自己的风险收益偏好，选择业绩持续性出色的基金产品。

    基于目前的市场形势，以下三类风格的基金值得关注：一是对政策和市场变化高度敏感，同时在选时、波段操作上也具有快速反应能力，通过积极的组合调整来应对市场波动；二是在风格配置上相对偏向兼具低估值与成长性的二线蓝筹风格基金；三是风格和行业配置相对均衡，而自下而上选股能力突出的基金，在中长期有望保持相对稳定的业绩。

?             偏债方向投资策略：债市机会进一步巩固，关注风格积极债基品种

本周债市延续良好表现，债券市场趋势性机会仍将较为明确，央行下调存款准备金率进一步巩固债市后市趋势。对于具体债基，我们仍建议投资者重点关注固定收益投研能力出众，资深基金经理掌管，风格相对积极的基金产品。