| 来源： |
富国基金 |
发布时间： |
2012年03月19日 09:05 |
作者： |
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股票市场：
本周(3.12-3.16,下同)股指最大的特点是周三突如其来的大跌，而这种大跌是发生在美联储维持原有低利率不变和隔夜美股大涨的背景下。中小板指数本周跌幅较小，成长股在大跌后反弹力度大于一线蓝筹股，消费的白酒类和部分成长股创反弹新高。
宏观数据上，工业、投资和制造业等使市场对经济稳定性保持相对乐观，而库存调整、消费和出口显示经济改善之路较长，信贷需求和货币指标双重佐证需求不振和流动性底部上升缓慢。股指对流动性、经济改善和政策预期的反映吻合度仍较为一致，估值修复后上升乏力，通胀向下政策和流动性周期向上使股指能保持一个较为平缓的上升趋势，但继续上行需整固以待经济改善。
3月股指在政策预期的催化上未有更明显的体现，新股发行改革、养老金公积金入市和货币宽松措施等处在推进和空白期中，本周股指的上升高度受到政策预期弱化的影响。
作为春节后一个完整的工作月份，2月M1同比上升仅4.3%，相比1月仅上升1.2%，这是2000年后流动性指标的最低表现。流动性改善状态一般，但值得乐观的是信贷宽松和央行现金投放在加大。
行业层面，1-2月房地产新房开工、商品房销售、钢材库存、汽车库存、家电库存、水泥和化工品等需求表态不是很乐观，而近期一线城市商品房销售回暖也难以在调控的大环境下具有持续性，经济的复苏周期仍未到来。
但我们在未来一段时间或者全年更可能要追寻的，是如何更好的进行行业选择和结构配置，毕竟2012年向上预期实现的概率更高，寻找底部或上升初期的行业机会是策略的一个重大使命，准确的时点选择可遇而难苛求。
债券市场：
本周央行通过正回购实现净回笼资金，且正回购中标利率下行2bp，显示近期资金的宽裕态势。
债券市场上，市场近期仍青睐高票息品种，信用类债券走势良好。而希腊债务问题的缓解，和国内流动性的宽裕，更进一步增强了市场的乐观情绪，低等级债券的在本周表现亮眼。长期限利率类债券则维持窄幅震荡，交易性机会不大。短期类品种则受资金影响收益进一步走低。
尽管投资、消费等数据不容乐观，CPI也将继续走低，但市场机构对当前政府放松政策有着强烈预期，从而改善信用基本量，中低等级债券的行情有望继续演绎。（全景网特约/富国基金）
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