| 来源： |
申万菱信 |
发布时间： |
2011年12月22日 08:44 |
作者： |
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全景网12月22日讯 11月宏观经济和通胀数据继续回落，债市再次兑现利好通胀大幅回落。进入12月，债市以调整为主，特别是月初下调准备金率后，对流动性更为敏感的短期债券及信用产品调整相对明显，此外信用产品连续大举扩容也对其二级市场收益率构成压制。
展望下阶段，申万菱信基金认为，短期来看，利率产品的走强将有利于债市维持向好。而从历史经验来看，春节后资金面均较为宽松，因此，资金面的宽松或将助推春节前后债券市场有一波行情。但是，需警惕12月机构获利回吐、以及财政存款向企业和居民存款转化所引发的新增信贷反弹风险。期限上看，流动性的释放对短端收益率的推动更为明显，进而带动长短期限利差进一步扩大，因此，政策的放松将推动利率曲线继续呈现陡峭化下行的局面。
同时，申万菱信基金认为，由于预期通胀逐步缓和，因此货币政策进一步紧缩的可能性不大；在资金面相对无忧的前提下，固定收益的投资存在一定的投资机会。而权益投资方面，对于持续的紧缩政策后经济走向的犹豫可能使得趋势性的投资机会还有待进一步观察和确认。
具体投资品种上，由于前期风险的释放，各类债券收益率水平已具有相对明显的配置价值。在当期利率下行趋势基本确定的情况下，国债等利率债的收益率继续下行可能性较大，但是下行空间没有信用债大；信用债方面，由于当前债券供给量较大，直接导致信用债短期上涨赚取资本利得存在一定的难度，AA评级的信用债明年可能主要存在票息收益。同时，《上交所拟准可转债做质押回购交易》的出台也预示着信用级别较高的转债可作为回购交易质押券的时机逐渐临近，对转债形成利好，提高了基金投资的机会成本。（全景网/基金频道）
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