| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年11月14日 15:29 |
作者： |
|
| |
大摩华鑫：政策关注转向增长
国家统计局公布2011年10月份全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%，创下5个月新低，PPI增幅与去年10月持平，创下一年来新低。10月份CPI增速符合之前机构的普遍预期，也是近几个月来首次跌至6%以下，显示通胀回落已经成为现实，PPI也出现较大幅度的回落，从过去的数据来看，PPI下行幅度快于CPI，并在随后的3-6个月传导至下游，因此预计后期两个月CPI将继续保持下行趋势。
通胀得以回落显示过去一年多的政策紧缩正在取得实质性的成果，经济温和回落，通胀下行，房价下跌，基本上在决策层预想的轨道中运行。在通胀得到控制的情况下，管理层未来政策的关注点可能逐步会由关注通胀侧重于增长，稳增长可能成下一阶段的主基调，货币政策也将围绕这一点来进行调整。
10月份规模以上工业增加值同比实际增长13.2%，比9月份回落0.6个百分点，社会消费品零售总额16546亿元，同比名义增长17.2%，都有不同程度的下滑。周五人民银行公布广义货币(M2)同比增长12.9%，狭义货币(M1)同比增长8.4%，仍然处于低位，但10月人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元，货币供应增速后期回升的概率加大，市场亦可能因此出现波段性行情。考虑到财政支出可能加快，美元汇率还未发生逆转，年内难以看到存款准备金率的下调，市场维持区间震荡的可能性较大。
大摩华鑫基金经理论市
上周A股市场跟随外围调整，上证综指周收益率为-1.87%，深证收于10418.93，跌2.62%；两市成交量亦较前期回落。从市场情绪面来看，创新高个股数量环比较大幅度下降；风格上看，小盘股强于大盘股，市场热点也是依然集中在主题，前期热点的文化传媒、环保、LED、计算机软件等主题都出现不同程度的高位滞涨。
上周三公布的CPI为5.5%，符合市场预期，验证了通胀见顶的观点。周末央行公布2011年10月金融运行数据：10月人民币贷款、存款分别新增5868亿和减少2010亿；M1和M2同比增速分别为8.4%和12.9%。值得注意的是10月贷款远超预期，验证了国内政策面的改善预期和资金面的松动。国际市场上欧债主要矛盾国家意大利和希腊上周均成立了新政府，使市场对欧债危机的担忧暂时缓解。预计短期政策市行情仍将延续，维持前期观点今年的低点已现，但新股并未停发，地产调控力度并未放松，此时言反转还为时过早，对反弹高度不宜过于乐观。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
