| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年11月07日 15:27 |
作者： |
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大摩华鑫：外围影响减弱 内因主导市场
上周海外市场并不平静，周一晚希腊宣布将就欧盟的援助方案进行公投，引起海外市场一片哗然，欧洲与美国股市相继大跌，然而与今年10月以前国内市场“跟跌不跟涨”的情况大相径庭的是周二低开后不久就拉起，周三在海外市场继续大跌的情况下再次上演低开高走，一举站上2500点，创出反弹新高，周四周五继续高位震荡，强势特征显著。
由此可见，自今年三月日本地震以来显著影响国内市场的外围市场影响力大幅减弱，国内市场内在因素逐步主导市场。辩证法认为外因影响内因，内因起决定性作用，在四季度以前，由于国内持续的政策调控以及经济的不断下滑，市场的整体趋势向下，因此市场很容易的就表现出海外一出现风吹草动就大幅下跌，即使海外市场上涨也提不起精神。然而进入10月份以后，由于相关政策微调的论调以及可以看见的物价与房价的下跌，经济实现软着陆的可能性越来越大，因此国内市场一反常态的表现出其独立性，拒绝继续跟随外围市场的走势。确切的应该说，内因本就在主导市场，只是最近才比较明显的表现出来。
月初公布的中国物流与采购联合会PMI指数出人意料的较上月下降0.8至50.4，然而由于下降主要是采购价格指数下降引起的， 因此较差的数据并未对市场造成困扰。自温家宝总理提出适时适度预调微调后，市场形成政策放松可能带来流动性改善的预期，一则新闻显示四大行10月中后期信贷猛增，推算10月信贷可以达到5000亿左右，似乎可以佐证流动性改善的预期。本周即将公布的通胀数据以及信贷数据。
大摩华鑫基金经理论市
上周上证综指周收益率为2.22%；所有行业都上涨，信息技术、农林牧渔和文化传播板块涨幅居前，其中信息技术和农林牧渔行业涨幅在6%以上；房地产、采掘行业和交运仓储板块涨幅居后，其中房地产板块涨幅在1%以内。上周央行实现资金净投放，资金价格明显回落。在通胀及经济增速同时下行的背景下，近期货币政策不会全面放松，央行仍将主要依靠公开市场操作来维护银行间流动性。考虑到近期央行对市场流动性明显呵护，预计后期资金面骤紧的可能性较小。
国内政策面的改善预期和资金面的松动使市场继续维持了强势格局，主题投资特征明显，市场成交量继续放大，做多意愿强烈。本周三将公布十月CPI数据，市场普遍预期该数据将确认通胀拐点已现，这将进一步加强对政策放松的预期，因此政策市行情短期仍将延续。但新股并未停发，地产调控力度并未放松，此时言反转还为时过早。另外欧债危机并未平息且有从希腊向意大利加速扩散的迹象，上周的G20会议并未达成任何实质性协议，因此对本轮A股反弹幅度不宜过于乐观。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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