| 来源： |
中欧基金 |
发布时间： |
2011年10月19日 09:03 |
作者： |
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事件：
10月18日，国家统计局公布我国前三季度宏观经济数据。前三季度GDP同比增长9.4%，其中，第三季度增速为9.1%，为连续第三个季度GDP增速回落；前三季度，居民消费价格（CPI）同比上涨5.7%，其中，9月CPI增速为6.1%，为连续第二个月出现回落，通胀拐点确认。
点评：
GDP连续三季度回落 预计第四季度GDP增速或将跌破9%
据国家统计局今日公布的数据显示，前三季度国内生产总值 320692亿元，按可比价格计算，同比增长9.4%。其中，第三季度国内生产总值增长9.1%。
第三季度GDP增速9.1%，比我们以及市场预期的9.2%略低，这是GDP增速连续第三个月出现回落，预计今年第四季度GDP增速将继续下滑，跌破9%水平。
三季度投资增速放缓速度仍较慢 四季度或将明显减速
从经济三驾马车来看，投资方面，据国家统计局数据显示，前三季度，全社会固定资产投资212274 亿元，同比增长24.9%，扣除价格因素，实际增长16.9%，比上半年回落0.7个百分点。
当前投资放缓的速度比较慢，这一方面由于价格水平尚未出现明显的回落，另一方面，9月、10月是保障房完成目标的最后冲刺时期，对于投资或出现了明显的拉升作用，预计今年第四季度，投资或将会出现较为明显的减速。
欧债危机爆发致我国出口增速放缓明显
但是，此前公布的海关总署公布数据表明，出口方面的增速放缓则表现较为明显， 9月份出口同比增长17.1%，进口同比增长20.9%，增速较8月份都有较为明显的回落，出口增速再次回落至20%以下，这相当于今年5、6月份的水平。
出口增速明显放缓主要来自于对欧洲出口的放缓，欧债危机爆发对欧元区经济造成较大的影响，致使欧洲国家在需求端上出现下滑，其次，日本灾后重建对中国需求的拉动开始逐渐消失。
总体上看，9月CPI同比上涨6.1%，连续第二个月出现回落。由于10月翘尾因素将会进一步回落，今年第四季度CPI同比增速回落将是较为确定的，通胀拐点已明确，预计今年第四季度和明年第一、二季度会逐季走低。
不过，由于目前通胀整体水平仍然保持在6%以上的较高水平，而经济增速也保持在9%以上，增速仍然较快，尚不具备政策真正放松的宏观经济条件。经济刺激政策或将待GDP增速进一步走低，同时通胀压力明显缓解之时推出，当前市场对于经济增速仍保持较高的预期。不过，受外围经济等多方面因素影响，宏观环境仍面临一定的不确定性、不稳定性，并不排除未来经济增速低于市场预期的可能。
短期内货币政策仍将维持偏紧，不过，进一步收紧的可能性也不大。同时，从上周来看，国务院出台金融财税政策支持小型微型企业发展，表明未来或有根据经济发展情况出现定向宽松的迹象。（全景网特约/中欧基金）
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