| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年10月17日 16:20 |
作者： |
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大摩华鑫：政策动向值得关注
十月的第一个交易周终于迎来了久违的上涨，在连续五周下跌之后。反弹的契机一是汇金增持四大行股票，二是周三早盘上证综指跌破了2010年全年的市场低点，三是国务院研究对小微企业的金融、财税支持。政策基本面以及市场技术上的支撑共同造就了市场的反弹，市场人气得到一定程度的恢复。
周五公布的宏观经济数据显示，全国居民消费价格总水平同比上涨6.1%，环比上涨0.5%，全国工业生产者出厂价格指数比去年同月上涨6.5%，比上月低约0.8%。CPI的涨幅基本上是在市场预期之中，虽然比市场预测的平均水平6.2稍低，但仍然超过6的水平表明通胀依旧在高位徘徊。同日央行公布的9月末广义货币(M2)余额78.74万亿元,同比增长13.0%，狭义货币(M1)余额26.72万亿元,同比增长8.9%，分别创下了2002年3月和2009年2月以来的新低，显示货币政策紧缩仍旧持续。周四公布的贸易数据则显示9月进出口增速均显著回落并低于市场预期，可见欧美经济乏力已经给我国的进出口带来了实质性影响。
本周即将公布的三季度宏观经济数据以及上市公司的第三季度业绩的陆续公布将在很大程度上影响市场的走势。经济增速和企业盈利的下滑是市场上的普遍预期，然而投资者的心态是矛盾的，一方面不希望看到经济的大幅下滑，另一方面又希望看到不理想的经济数据促使宏观调控政策转向。因此，比宏观经济数据本身更为重要的是后续政策的动向。
大摩华鑫基金经理论市
上周上证综指周收益率为3.37%；中小板指和创业板周收益率分别为3.29和5.29%。行业方面，传媒、非银行金融、建材、机械、综合五个行业涨跌幅排名居前，排名居首的传媒周收益率达到8.91%；而煤炭、国防军工、食品饮料、汽车、房地产五个行业在上周则收益率靠后，其中煤炭周收益率垫底，达到-3.57%。市场风格方面，中价股指数和新股指数涨幅居前，绩优股指数和高价股指数涨幅落后。
9月份M1、M2同比增速继续创出本轮调整以来的新低，其中M1同比增速下降幅度较大，从上月11.2%降至8.9%。 出口下滑风险正在显现：对欧元区出口9月增速只有9.8%,呈现非常快的下降，对新兴市场国家出口也出现明显回落，仅对美国出口仍稳定。 9月份CPI同比涨幅微降至6.1%，较上月低0.1%，翘尾因素是下降的主要原因，新涨价因素贡献了涨幅占比的65%。从环比数据来看，9月份价格较8月份上升0.5%。
总体来看，外围欧债危机短期恐慌情绪缓和，但根本问题无法解决，也就是解决欧债危机的药方将使欧洲经济陷入衰退。我国出口下滑风险显现，通胀仍处高位，虽有望向下但幅度恐不会很大。目前，管理层针对中小企业的信贷政策微调意味着从紧的调控基调正在发生积极变化，加上汇金增持四大行稳定了市场恐慌情绪，A股目前反弹有望持续。但新股并未停发，地产调控力度并未放松，此时言反转还为时过早，因此对反弹幅度不宜过于乐观。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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