| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年10月11日 09:18 |
作者： |
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大摩华鑫：流动性因素影响短期市场
九月最后一周的市场表现无疑是让投资者失望的，上证综指不断创出年内新低，并出现了强势股大面积补跌的情况。在影响市场的多种因素中，由于银行季末揽存造成的流动性紧张因素是短期最为突出的，银行间回购利率急速上升反映了流动性紧张的局面。
周边市场同样也是受到流动性的显著影响，美联储没有如期推出QE3造成对流动性预期的下降导致海外市场出现较大幅度下跌，美元指数上升、大宗商品价格下跌、黄金价格下跌显示出在对危机的恐慌下人们对流动性（现金）的渴求。然而在市场交投清淡的情况下，流动性预期的些许改善也能带来不错的投资机会，在英国央行将量化宽松规模提升750亿英镑的刺激下，国庆节期间的香港恒生指数连续两日大幅回升，为国内市场带来了些许暖意。
然而流动性预期可能仅仅影响人们的心理，流动性实质性放松并不一定会在近期出现，至少在宏观经济数据下滑超预期以及通货膨胀确实回落之前是看不到的，流动性预期的改善可能带来市场的反弹，流动性实质改善才能带来市场的反转。
大摩华鑫基金经理论市
国庆长假节前一周，市场呈单边下跌势。上证综指周收益率为-3.04%；中小板指和创业板周收益率分别为-5.03和-6.21%。市场风格方面仍维持前期特点，也就是高估值板块跌幅较大，而低估值板块相对抗跌。 另外一个值得注意的是成交量继续萎缩，说明市场人气低靡，避险情绪浓厚。
国庆长假期间公布的国内九月PMI强于预期，说明制造业仍保持扩张势头，中国即将硬着陆的观点不攻自破。外围市场先跌后涨，对A股整体影响不大，但欧债危机的阴影短期恐难以摆脱。美国上周公布的经济数据普遍略强于预期，使市场对美国陷入二次衰退的担忧有所缓和。
由于短期通胀压力仍大，紧缩的货币政策仍将继续，二级市场维持弱市震荡的格局难以打破。四季度应密切关注通胀走势和房地产市场情况，另外外围市场的影响也不容忽视。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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