| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2011年04月11日 16:40 |
作者： |
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市场点评
期待经济的增长
清明节假日的最后一天央行宣布提高一年期存贷款利率0.25 个百分点，完成2011 年第二次加息，然而市场似乎更乐意将此次的加息看作是二季度利率调整靴子的落地，以连续三天的上涨回应。市场能够保持强势一方面因为央行二季度的加息基本上在市场的预计之中，另外一个方面央行能够果断加息，说明经济本身的运行态势良好，这在已经公布的2011 年1 季报预报中有所体现。投资者对紧缩政策的关注度下降，对经济增长的关注度上升：经过一段时间的货币紧缩，目前从M2 增速下降看来已经取得了一定的成果，市场憧憬在这次加息后紧缩的货币政策可能会告一段落；在持续的货币紧缩之后，经济增速应该会受到一些影响，若是在货币紧缩的情况下经济增长还高于预期，确实是件鼓舞人心的事情。本周五统计局将公布国内生产总值(GDP)、规模以上工业增加值、固定资产投资(不含农户)、社会消费品零售总额四项统计指标的环比数据，这些数据的公布有助于帮助投资者了解短期经济的运行，经济是否已经实现“软着陆”将在数据中有所体现。另外需要注意的是由于4 月份的到期央票和正回购高达9110 亿元，央行很可能还会有提高准备金的动作，因此对流动性的期待不应当太高。
基金经理论市
上周沪深两市整体而言是震荡向上的行情，其中上证综指上涨2.11%，深证成份指数上涨2.65%，但两市场成交量未有明显放大，上周市场在央行公布加息、国际油价持续创出近期新高等不利因素影响下，包括银行、地产、煤炭、水泥等周期类个股表现强劲，成为带动指数上行的主要源动力。纵观全周交投情况来看，板块格局热点脉络清晰，体现出市场对经济基本面的预期在不断提升，而对加息等利空因素担忧情绪则相对舒缓。但值得引起注意的就是成交量未有有效配合指数的上行。
未来一段时间，我们认为多数负面因素影响将在2 季度上半段逐渐淡化，届时市场将重回震荡上行趋势，即使出现短期回调也不会改变中期震荡上行的大趋势。但在目前通胀压力没有出现明显缓解的前提下，市场上行还需等待影响因素的明朗化， 其中三方面信号将成为强化该判断的重要催化剂，即流动性未出现偏紧现象、保障房建设项目进展理想、4 月份宏观数据有利于市场做多情绪。我们判断上述因素都有可能向积极方面演进，而市场对于加息、上调存款准备金率等货币政策的负面反应也将逐渐缓和，因此判断市场在2 季度有可能走出震荡上行的走势，但整个过程较为反复和复杂。（全景网特约/摩根士丹利华鑫基金）
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