| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年06月09日 15:18 |
作者： |
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市场点评
资源价格改革推进经济结构转型
上周公布的中国制造业采购经理指数（PMI）为53.9%，比上月回落1.8 个百分点，终结了此前连续三个月环比上升的局面，但持续15 个月保持在50%以上。经济指标的回落印证了二季度以来市场对经济增速调整方面的担心，应该说是符合预期的。尽管短期经济增速下降对资本市场造成冲击，但另一个角度看则有其积极意义。当前中国经济结构转型已成必然趋势，如何降低转型成本是政策制定者需要考虑的现实问题。回顾前期出台的一系列政策可以看出两条主线：一方面，依靠实行紧缩性货币政策调整经济增长速度，通过抑制总需求达到挤压资产价格泡沫，调控生活及生产资料价格上涨预期，降低国家在传统能源及矿产资源方面的进口成本付出， 并最终改变中国经济对原有高能耗增长方式的路径依赖；另一方面，依靠结构性财政政策推进经济结构转型。其一，通过资源价格改革提高对各类不可再生能源的使用成本。上周原油、天然气资源税改革已开始在新疆地区先行，实行从价计征，税率为5%，预期未来在全国范围内将逐步推进电力、天然气、成品油、水等资源的价格改革。其二，通过政府补贴方式引导符合节能减排标准的生产生活方式。上周财政部、科技部、工信部及发改委联合出台《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，确定在上海、长春、深圳、杭州、合肥等5 个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。总体来说，经济增速的一定程度回落并不可怕，政策推进经济结构转型的有效性才是关键。
基金经理论市
大盘在经历了短暂的反弹之后再度步入下跌，上周上证综指收于 2553.59 点，下跌幅度达3.85%，深证成指下跌2.94%， 沪深300 指数下跌3.72%，两市成交量再度萎缩。国际主要股指也再度出现下跌，上周五道琼斯工业平均指数下跌3.15%，主要原因是美国公布的就业数据低于市场预期，加上匈牙利警告称也可能发生主权债务危机，使得投资者担心欧洲债务危机将会出现蔓延趋势，从而避险情绪再度影响市场。国内方面，国家税务总局 6 月3 日发布《关于加强土地增值税征管工作的通知》以及关于二套房贷的界定和房产税的预期正逐渐明朗，再次考验市场的信心，行业上偏防御的行业相对表现较好，而周期性投资品相对跌幅较大。
本周关注近期将要发布的宏观经济数据以及农业银行的发行上会情况。在经济增速预期放缓的悲观情绪下，市场已经跌入估值底部区域所支持的投资信心需要一定的时间来逐步确立，短期市场还是以弱势震荡为主，市场表现出现反复是正常现象，仓位和行业选择上继续以防御为主，同时跟踪估值已经很低的银行、机械、建筑建材等行业和政策再度扶持的家电行业。
(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金)
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