| 来源： |
摩根士丹利华鑫 |
发布时间： |
2010年05月05日 08:43 |
作者： |
|
| |
市场点评
中小盘补跌加速系统风险释放，紧缩环境中更看重成长确定性。
以中证200 指数和中证500 指数为代表的中小市值板块在上周继大盘股之后同样出现了大幅补跌，这说明短期系统性风险释放的速度在加快，市场整体重心在政策紧缩环境中逐渐开始下移，原有依靠乐观预期支撑下的高估值领域内部也将出现分化，仅依靠短期题材炒作的投机风险值得警惕，唯有符合或超出预期的盈利增长才是获得市场中长期认可的根本。刚刚收官的上市公司2009 年年报业绩整体回暖，净利润首次突破万亿元，同比增长25.23%。 2010 年一季报的表现继续向好，同比增长63.53%，环比增长23.46%。但上周公布的领先指标4 月份中国制造业采购经理指数(PMI)达到55.7%，比上月上升0.6 个百分点，当前市场对宏观经济偏热的担心仍在持续，在资产价格上涨趋势尚未得到有效遏制之前较难缓解投资者的通胀预期，从而对紧缩性政策不断出台的顾虑短期难以消除，这是压制整体市场表现的天花板。当前政策逐渐退出的过程，将导致整体估值水平的阶段性回落，市场将更看重上市公司业绩增长的兑现情况，以及对其未来成长确定性的理性判断。
五一节假期间央行再次上调人民币存款准备金率0.5 个百分点，这是今年以来第三次使用该数量型货币调控手段，目前仍有一定的使用空间。本次存款准备金调整大约能冻结基础货币3000 亿元，从而较好地对冲短期央票到期的货币供应，总体而言本次调控力度在市场预期之内。同时，连续上调存款准备金在不断强化政策回归正常化的预期，预计未来收紧政策还有可能陆续出台，包括市场原来预期的人民币升值及加息动作也都有可能渐次展开。
基金经理论市
上周市场继续下跌，上证综指和沪深300 指数分别下跌了3.79%和3.84%，中小板综指呈现补跌行情，周跌幅高达8.8%。风格指数均表现为下跌态势，活跃指数和小盘指数跌幅居前，低价、低市净率、大盘股指数跌幅较少，似乎呈现出风格转换的态势，但能否持续有待进一步观察。行业方面，前期跌幅较大的金融、地产、黑色金属跌幅相对较少，纺织服装、餐饮旅游、轻工制造等行业跌幅居前，幅度均超过了10%。
上周美股、原油高位震荡，有色金属出现调整态势，而黄金再次显现其避险功能呈现小幅攀升态势。国内A 股指数继续出现了较大幅度调整，除了前期房地产调控和政策收紧预期等因素继续起作用之外，投资者情绪也似乎也开始出现变化。尽管上市公司2009 年报和2010 年一季报业绩不错，但市场仿佛无法再承受如此高的估值水平，不仅前期估值水平高高在上的中小板开始大幅度不跌，就连具有防御功能的消费类行业和政策扶持的新兴产业也开始出现补跌走势，市场情绪开始变得惶惑不安。目前市场出现了调整走势，未来收紧政策或许还会陆续出台，但是我们仍将持续关注低碳经济、新材料、生物医药等新兴产业的中长期投资机会。(全景网特约/摩根士丹利华鑫基金)
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
