| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月30日 17:51 |
作者： |
洪枫;肖咏 |
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股票型基金：基础市场的大幅度下跌，导致上周纳入统计的190只开放式股票型基金中仅国泰中小盘逆势出现净值收益率以红盘报收，上涨0.55%。
国泰中小盘基金是2009年10月19日成立的次新基金，由于前两周市场涨幅较快，该基金有效的控制了建仓阶段的进度，降低了市场的系统性风险。从三季度报告披露的数据来看，股票仓位仅30.85%;主要配置集中在制造业和机械设备，而对于本周重灾的金融地产的持股比例较低。
另外，景顺系旗下的能源基建、公司治理和优选股票这三只偏股型基金的表现也相对抗跌，这与公司的投研方向有密切关系。
在二季度，公司重点配置的金融、采掘两大行业都在三季度被大面积减持，而增加了防御性行业制造业、机械设备、医药生物和批发零售的持股比例，是属于典型的行业轮动风格较快的品种。
混合型基金：从单个基金的净值涨跌幅排序来看，该类基金无一幸免于大跌，且跌幅最小的基金有1.26%的损失。招商系权益类基金本周表现明显跑输业内平均水平，这与各行业股票配置比例有关，并不代表长期的业绩损失。其下的大盘蓝筹、行业领先股票型基金和核心价值混合型基金显然青睐于金融、地产等权重股。预计短期市场震荡加剧的背景下，仍会出现一定程度的净值下跌。
在之前的报告中，我们就强调，大部分基金还是乐观看待年内的A股走势，目前权益类基金的股票仓位仍在历史高位徘徊，再加上年底业绩排名的压力，基金在仓位上的变动不会太大，因此，建议投资者继续持有基金。
债券型基金：虽然在跌势中有部分债券型基金再度体现了避风港效应，但总体来说，还是跌多涨少，这与场内大部分是二级债券基金有关。而上涨的基金涨幅也仅维持在0.5%以下的水平。
我们认为，债市今年的萎靡不振主要是对货币政策微调和通胀预期的担忧。中国经济正处在恢复性回暖的通道中，政策不可能马上转向，因此短期内加息的可能性不大，债市在年内应该继续维持在平稳水平，整体机会不大，中长期品种前景尤其不容乐观。考虑到场内二级债基占绝大多数，如果后市继续震荡，股票投资部分带来的收益将出现分化，从而导致债券基金业绩分化加剧。
货币型基金：货币市场基金与债券基金都属于固定收益类投资，但前者的波动幅度远小于债券类。净值没有损失，继续保持稳健的微幅上涨。本周，南方现金增利的万分收益增长远超平均水平，应该是国债、企业债投资获取的收益。（详情请见附件）
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