| 来源： |
申万巴黎 |
发布时间： |
2009年11月30日 17:41 |
作者： |
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今日沪深两市高开高走，个股和板块呈现普涨格局，上证综指收涨3.2%、深证成指更是大涨4.74%纷纷站上5日均线，而市场量能未能有效放大。大消费板块和低碳经济概念领涨大盘，食品饮料、家用电器、采掘、农林牧渔板块涨幅超5%，有色金属、房地产、金融服务板块走势落后大盘。
上周大盘放量下跌，上证综指连破三个整数关口，周跌幅达6.41%，出现下跌与多重因素有关：一、与银行融资潮传闻有关，各大商业银行普遍存在着资金压力和融资需求；二、传中国平安等险资机构减仓百亿看空后市；三、市场对积极经济政策退出的担忧；四、迪拜世界集团宣布暂停偿还债务，从而引发全球股市接连跳水。随着周末政策面的明朗和危机的缓解，周一沪深两市强势反弹。
上周四爆发的迪拜违约危机引发了投资者担忧其债务违约风险可能蔓延至全球金融体系，而我们认为迪拜危机只是短期利空，阿联酋内部应该可以解决，不太可能蔓延成为新的全球金融危机，难以对我国经济造成影响。就中期来看，迪拜违约危机对全球经济未必是件坏事，因为它可以给全球政府起到警示的作用，当前全球经济复苏的基础还不稳固，此时谈论政策退出还为时尚早。
而周末召开的中央政治局会议再度明确2010年将保持宏观经济政策的连续性和稳定性，将继续积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为中央经济工作会议定下基调，打消了部分投资者担心明年货币政策收紧的疑虑。我们判断随着资产价格、工业品价格的上升以及外汇热钱的持续流入，明年的3、4月市场将面临较大的政策风险，货币政策将逐步过渡到“相机抉择”的阶段。
目前来看，中国的宏观经济仍处于持续复苏的进程中，预计2010年一季度由于银行额度的放开，经济会再次向上展现强劲的复苏迹象，达到产出缺口均衡状态。以3100点计算，沪深300的2010年动态市盈率在20倍左右，这样的估值水平在经济上升通道中有进一步提升的空间。而且我们判断短期内大规模融资、政策转向出现的向下风险较小，明年一季度前市场的总体趋势仍有望震荡上行。(全景网特约/申万巴黎基金)
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