| 来源： |
申万巴黎 |
发布时间： |
2009年11月27日 08:28 |
作者： |
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经历了昨天的报复性反弹后，周四午后股指再度放量下挫，阴线实体将昨日大阳完全覆盖，上证综指下跌3.62%、深成指下跌3.82，中小板100指数更是暴跌4.52%。尽管美元暴跌导致黄金为首的有色板块相对坚挺，但前期涨幅较大的交运设备、食品饮料、家用电器、食品饮料等板块获利回吐对股指形成较大拖累。
今天的消息面较为平静，市场情绪还是受到银监会对信贷态度发生转变、银行巨额再融资、上调存款准备金等传闻影响再度恐慌，而又一大盘股中船重工即将发行、扩容节奏的不断加快对资金供给面带来心理压力。
我们认为当前经济状况并不支持上调存款准备金，按照周小川的观点，当前银行的利润仍需要保证，我们判断明年一季度末才是调整准备金的时候。中央经济会议应该不会对货币政策做出重大改变，这点我们之前强调过。五大国有银行确实有融资预期，不过我们预计未来3个月不会融资，6个月之内最多1家出来融资。
我们维持之前的观点认为市场将以这种下跌来完成风格轮换的可能性比较大，近期的急速调整既是中小盘个股高估值的风险释放过程，也是市场风格进行转换的前奏。首先，市场对近期的宏观预期非常一致，这有利于大盘股的企稳；其次，大小盘的超额收益，大盘再次被扩大到2个标准差之外。一旦中央经济工作会议为明年的宏观经济政策定调，市场预期或将趋向明朗，届时市场风格的转换也有望实现。我们认为近期市场有两个共识，外资流入以及2010年经济前高后低，至少在明年一季度前市场中长线向上趋势并未改变，我们更倾向于市场本次调整是正常的。短期来看，投资者心态较为敏感，消息面一旦有所变化都会引起剧烈波动。
(全景网特约/申万巴黎基金)
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