| 来源： |
证券市场红周刊 |
发布时间： |
2009年08月17日 12:12 |
作者： |
翁开松 |
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兵器财务 翁开松
2009年二季度，基金将汽车、地产、有色、钢铁、煤炭、航运等强周期性行业作为主攻对象，这些品种无疑成为市场的明星，按照"买基金所买"的思路，二季度投资这些行业无疑是受益者。
同时观察基金的最新组合，许多基金已经从过去均衡式的组合逐渐演变成偏激性的组合，有些基金公司只重仓有色、煤炭、钢铁、地产等四个行业，其他行业如医药、消费品、新能源、农业、铁路是一股不配，有的基金组合更是只关注个别行业，如基金银华领先2009年半年报公布的10大重仓股中，有7只股票与汽车相关，基金组合更多地强调进攻性和周期性，而行业和仓位的集中度提高都加大了相关行业未来的波动率。随着市场的进一步演变，"卖基金所卖"也将成为市场未来的一条新线索。
关注基金做行业加减法
目前，经济复苏的预期是确立的，但公司的基本面还需要进一步观察，而资金面也在发生变化，每天两三千亿元的成交量，至少通过印花税和佣金，一天净流出10亿元资金，而一级市场无风险的收益率也在吸引着二级市场资金。中国建筑新股网上申购的收益率是1.9%，年化收益率达90%以上，这是足够吸引一些机构资金的。如今基金已接近90%的高仓位，像大成优先半年报公布的仓位高达98.37%，而保险公司的仓位也很重，而且，基金组合的非均衡性都将加大市场波动。
在目前的点位，基金进攻能力下降，而对防御性的要求加强。减少或者优化进攻性、周期性品种，同时关注防御性品种，是未来一段时间基金业的调整方向。而基金由于高仓位，没能力对各行业进行攻击，只能开辟局部战场。未来基金如何在相关行业个股方面进行加减法，将是今后市场投资的一个方向。
关注基金低配、而基本面改善估值便宜的组合
基金在上半年过分强调周期性、进攻性、复苏拐点论，就会更关注这些行业的优点，并且在行情的前进中分歧减少。基金将这些分歧减少的品种由低配到标配，后来演变成超配。但当所有的基金都重仓持有该品种时，其未来的空间就会减少，一旦出现分歧，就会成为市场做空的一部分。
而许多基金往往忽视其他行业和个股的变化，比如一些消费品行业、医药行业、商业股、通讯股、高速公路股等，由于这些公司的业绩比市场预期好，而估值又便宜，市场机会在增加。
一旦基金群体意识到便宜洼地存在，就会从不配置加到标配，而基金在进行仓位调整的过程中，就会演变成"买基金所买"。如医药股中哈药股份、一致药业、浙江医药、复星医药、东北制药，酒类股中的贵州茅台、青岛啤酒，高速公路股中的赣粤高速、现代投资，通讯股中的中兴通讯，家电股中的青岛海尔、格力电器，以及环保行业中的龙净环保等。
正如股神巴菲特去年在买高盛、富国银行的过程中，市场怀疑的声音很大，这些股票一度跌得很惨，目前，高盛从115美元涨到163美元，账面收益高达20多亿美元。这说明往往在无人问津的时候，那些业绩增长超预期但不是市场热点的品种，可能是很好的投资对象。
寻找新的路线图
2009年，基金基本上是按照复苏轨迹进行投资，按照期货价格的变化进行战略布局。期货市场的变化成为基金投资的一个风向标。
比如2009年基金最赚钱的行业可能非钢铁行业莫属。虽然煤炭、有色行业基金从中受益不少，但钢铁期货是今年推出的新品种，其上涨的疯狂程度确实出乎市场的预期，对应的钢铁行业也成为市场最没想到的大黑马，柳钢股份一路上涨，涨幅接近6倍。PVC期货也是来势汹汹，相应的化工股也得到表现。而糖期货更是全球市场中继石油、有色表现后的新贵，自然股市也不会寂寞，南宁糖业、贵糖股份、中粮屯河又成为基金新的主战场之一。
总之，期货市场作为基金投资新的进攻路线图，是需要投资者不断关注的。如果某一期货品种价格强势，一定会成为基金买入的理由，而期货价格大幅下跌，也会成为基金减仓的考虑因素。研究期货市场的变化，也将成为投资者必学的课程之一。
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