| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2009年08月03日 16:28 |
作者： |
张剑辉 |
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国金证券研究所基金研究中心 张剑辉
中国在宏观经济复苏向纵深方向发展、流动性继续保持充裕等积极因素的推动下，A股市场乐观趋势的延续仍保有推动力，对于选择股票及混合型基金的投资者而言，维持将基金组合定位在中上风险水平的建议。
结合市场环境比较分析，维持现阶段基金组合风格立足大盘蓝筹（尤其侧重蓝筹）风格、行业配置侧重中上游（尤其侧重中游）特征的建议。
不过，随着股指快速上涨，估值水平也在提高。市场对于政策风向变化（即使是微小信号）的反应将十分敏感，如新股尤其是大盘股发行节奏、创业板推出、房地产紧缩情况等等，都将成为引发股指较大幅度波动的扰动因素。
我们认为大盘蓝筹股相对中小盘股超额收益的上升趋势仍将阶段性保持。其一，估值水平比较显示，无论是市盈率还是市净率水平，以上证50、中证100等为代表的大盘蓝筹股指数2009年动态估值水平相对整个市场（尤其是中小板指数）仍有一定的比较优势；其二，在流动性保持充裕的局面下，大盘蓝筹股的流动性优势也将带来一定的“溢价”；其三，如前所述，三季度预期基金仍将为市场贡献较为可观的资金量，而大盘蓝筹股仍将是基金重点配置的对象；另外，在大小盘股超额收益的比较上，大盘蓝筹股相对中小盘股的超额收益仍保持上升趋势。因此，从8月份市场角度考虑，仍建议在基金投资选择上侧重大盘蓝筹风格的产品，具体产品如兴业趋势、交银稳健、景顺增长、广发稳健、添富优势、华夏行业、博时主题、长城消费、友邦价值、华安宏利等。
随着宽松的货币环境以及由此带来流动性充裕局面的延续，经济复苏与潜在通胀预期有望继续大幅推高资源品与资产价格，黄金、工业金属、煤炭等重点上游行业及房地产行业将继续受益。而且，随着政策刺激效应的继续发酵，经济复苏向纵深发展，企业盈利情况也将自上游产业向中游逐步回升，这将使得中游投资品获得更多的关注。同时，在目前市场的估值结构中，中游投资品也体现出一定的相对估值优势，因此现阶段基金/基金组合的行业配置特征建议继续立足中上游特征（尤其侧重中游，如钢铁、化工、工程机械、商用车等行业），具体产品如华夏行业、交银稳健、方达成长、广发稳健、鹏华价值、景顺增长、大成精选、银华领先、友邦价值、南方盛元等。
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