基金一季报上周披露完毕。其中，在经济复苏之路的判断上，未来将呈现W型还是V型，基金莫衷一是。对于大幅上涨后的指数，多数基金经理已觉“高处不胜寒”，而此前涨幅较小的一些大蓝筹，则得到不少基金经理的看好。
关键词①复苏
W型？V型？基金莫衷一是
在信贷持续超预期的推动下，A股市场从2008年四季度以四万亿财政投资为主题的政策推动上涨行情演绎为经济V型反转预期下的全面上涨行情。但是，对经济复苏之路最终将是“W”型还是V型，在一季报中，基金经理们用了较为含糊的表述――“曲折”来形容。
基金兴华表示，自金融海啸发生至今，各国政府均采取了积极措施来干预经济，以防止危机进一步恶化。鉴于危机的复杂性，世界经济在短期内“V”型反转的可能性较小，实体经济重归增长的道路仍然曲折。基金泰和基金表示，外部需求和和国内的房地产都已经看到了复苏的希望，但经济仍然将在比较长的时间内在底部盘旋，W型底的概率较大。当然，“曲折的复兴之路”这样的描述，在该基金看来似乎更为靠谱。南方高增基金也表示，目前来看，对宏观经济的未来走向，市场依然存在明显的分歧（当然这种分歧始终存在），对经济V 型还是W 型的复苏路径判断很大程度上决定了具体的投资方向。
关键词②估值
多数基金感觉估值已高
南方高增在一季报中指出，市场在经历了去年底以来的大幅反弹后，目前市场短期估值似乎已到了一个相对高位，但无论是宏观经济指标还是企业盈利趋势，暂时都得不出反弹到顶的结论。瑞福进取则表示，目前的A股总体估值水平处在基本合理的估值区间，已反映了市场上充裕的流动性，投资者对政策的预期和企业盈利面临的不确定性。基金景福表示，二季度A股市场的表现依然值得期待，但同时认为，本轮反弹以来，整体市场估值水平上升幅度较大，沪深300指数一年滚动的整体市盈率已经到18.3倍，估值优势不复存在。
较之其他基金，华夏大盘精选和宝盈策略对二季度的看法则略显悲观。宝盈策略表示，截至一季度末，沪深300指数达到2507点，相当于2.4-2.6倍PB，对应的长期PE估值水平为25倍左右，在未来经济形势仍不明朗的情况下，这样的估值水平没有反映经济下行的风险。华夏大盘精选认为，股市整体的估值水平相对上市公司的业绩状况甚至已经有所透支。市场整体换手率处于历史高位，显示投机力量主导了市场。预计二季度资金面仍能保持宽松，市场有望维持活跃，但资产泡沫化的风险值得警惕。
