| 来源： |
上海证券报 |
发布时间： |
2009年05月07日 08:54 |
作者： |
姜山 |
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⊙东航金融 姜山
本周二，3个月的美元伦敦银行间拆借利率（Libor）自2003年6月以来首次下跌至1%下方，作为衡量货币市场资金获得难易程度的3个月美元Libor与隔夜指数掉期利率(OIS)之间的息差(Libor-OIS)下跌至去年9月1日以来的最低水平，显示出持续冰封的信贷市场开始出现解冻迹象。
由于雷曼兄弟倒闭引发全球流动性大幅收缩，Libor和Libor-OIS在去年10月曾经分别飙升至4.82%和364个基点，大幅高于此前数年的平均水平，信贷市场陷入冻结状态，在美联储和各国央行持续注入巨额资金并签署大量货币互换协议的影响下，这两者才从高位出现回落。自3月以来，由于美国经济出现复苏迹象，加上美联储继续通过宽松货币政策向市场泵入资金，银行业开始出现流动性缓和迹象，Libor和Libor-OIS也开始出现持续走低，信贷市场的解冻迹象日趋明显。
除了这两个数据外，垃圾债券市场的表现也是信贷市场流动性增加非常好的例证。美国4月份的美林美国高收益债券指数上升11%，是1987年以来的月度最好表现，甚至好于当月标普500指数9.4%的涨幅，显示出资金的风险承受愿望得到加强。
全球的流动性改善对于货币市场来说，将有助于风险偏好的重燃，投资者进行套息交易的愿望因此大幅增加，美元和日元由于其利率处于零利率区间，更容易受到投资者的抛售，而包括澳元在内的高息货币将因此受益。
本周二澳央行维持3%的利率水平不变，央行总裁史蒂文斯表示，将观察过去的降息措施和政府财政刺激政策，是否能将经济带出20年来的首次衰退，并强调重心转向对抗通胀，澳元的降息前景大幅缩减。如果澳洲经济数据此后能够转好，在中期将有利于澳元走升。
相比澳元，欧元前景的不确定性较高，如果欧洲央行周四的利率决议继续下调利率至1%，并决定实施宽松货币政策以应对经济下滑，那么现有的欧元与美元之间的利差将进一步缩减，货币政策的差异将会消除，美国的经济恢复快于欧洲区的事实将在中期导致资金流入美元而非欧元。不过，欧洲央行的内部纷争可能导致量化宽松政策无法通过，因而短期内欧元仍存在继续反弹的机会。
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