| 来源： |
外汇理财周刊 |
发布时间： |
2009年03月24日 08:25 |
作者： |
俞淑文 |
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本刊分析师 俞淑文
近期股市的杰出表现着实令每一个投资者都为之振奋。不过，疲软经济数据的频频出台却仍在不定期地触动着市场的悲观神经。在眼下这场经济迷局中，各国央行又该怎样突围呢？
美联储（FED）
日前，由于“美国国际集团向高管发放1.65亿美元奖金”的做法惹恼了民众，当局正准备通过控制减少救援资金的方式来抑制此类做法的滋生和蔓延。但考虑到该奖金的发放遵循了美国国际集团与其员工签署的合约，在法律的保护范围之内，对奥巴马政府来说是一个很大的挑战。倘若不能得到妥善地解决，既无法平息民众的怨言，也很可能将国内经济衰退推向另一个高峰。不过，美国2月强劲的新屋开工数据却犹如冬夜里的一把火，重新燃起了市场对经济回暖的信心。与此同时，美国股市的快速上扬也为经济的复苏带去些许的暖意。为此，在3月的货币政策会议上，美联储再次表示将基准利率维持在0～0.25%的水平，并继续执行量化宽松货币政策。
英国央行（BOE）
在3月14日闭幕的二十国集团财长和央行行长的会议上，作为东道主的英国表示“必须加强银行等金融系统的监管机制来避免经济再度恶化”，与美国方面提出的“向市场注入流动性”的观点背道而驰。由此可以看出，在经济陷入困境之时，英国政府再也不敢贸然做出决定。缘何会出现这样的情况呢？自2008年全球性的金融危机爆发以来，英国央行视美国为“患难兄弟”，一度尾随其采取降息、流动性注入等激进的措施，但至目前为止，经济的下滑程度已经使得英国的通货膨胀率大幅走低，这很可能引发英国经济陷入通货紧缩的担忧。而削减关键利率会压缩银行的利润，进而限制其未来的贷款能力。无奈之下，英国央行也只能宣布将实行量化宽松货币政策，因为该措施能鼓励银行积蓄储备金，以银行利率得到回报，而不是增加贷款。不过，英国央行仍需对“量化宽松政策能否帮助英国经济走出当前的经济迷局？需要付出什么代价？……”等问题进行深度的研究，以应对未来不可知的风险袭击。
欧洲央行（ECB）
至于欧洲央行，似乎并不愿意采取非传统的量化宽松货币政策，其中很大一部分原因是仍有进一步降息的空间。日前，欧洲央行行长特里谢表示，欧洲央行将继续以政策利率向银行提供无限额贷款，且至少持续到2009年年底。该措施的实行将使得欧元区市场的流动资金保持充足，进而可能会推动银行增加放贷额度。不过，在3月5日的货币政策会议上，与会官员考虑到第二轮金融海啸或将爆发、东欧银行业问题的持续恶化等原因，毅然公布了降息决定。自此，欧元的基准利率已被调整至0.50%的水平，距零利率仅一步之遥。而在此关头，受基本面利好因素的支撑，美国股市开始持续上扬，这让曾经几度陨落的风险偏好情绪陡然升高，并迫使美元快速回调（欧元/美元从3月4日的1.2454上涨至目前的1.3050附近，中间涨幅达到600点），进而给欧元区的出口带来当头棒喝。看来，欧洲央行拒绝实行量化宽松货币政策的可能性将大幅缩减。
日本央行（BOJ）
为了帮助经济走出疲软，在2008年10月和12月，日本央行分别下调20点基准利率至0.1%，同时，还采取了扩大收购国债和推出收购企业发行的商业票据等手段解冻信贷市场，但经济似乎并无回暖之意。加之日本政坛丑闻不断（先是日本原财政大臣中川昭一的醉酒事件，再是日本首相麻生太郎的错字事件，接着是民主党领袖小泽一郎的试图夺权事件，最后是小泽一郎第一秘书的收金事件），市场人士均认为日本政府难捱经济寒冬。看来，择时推出量化宽松货币政策将被移上日本央行的日常行程。不过，近期日元走软、股市回暖和日本政府对国内就业问题的妥善处理却为该措施的实行设上了障碍。据相关方面公布的资料显示，日本政府在制定2009年财政支出预算案时表示，将通过环保和医疗保健领域为支柱的新型经济增长战略，在未来3年内创造160万个就业岗位。由于这些就业岗位多为劳动密集型行业和正在起步的朝阳行业，不仅能较其他国家更好地帮助民众就业，还能在一定程度上提振当地的经济。
澳央行（RBA）
加央行（BOC）
由于全球经济的持续下滑，向来将出口作为国内经济生命线的澳大利亚也开始步入生命周期的低迷阶段。而其央行也于2008年9月首度屈服于“降息”，至目前为止，已经大幅下调400点基准利率。但面对央行如此强势的抵御措施，经济衰退的魔掌不仅没有退却之意，还开始肆虐经济的每一个角落。有资料显示，澳大利亚2008年第四季度GDP下降0.5%，为8年来首次季比下降；2009年2月招聘广告数量季调后月比下降10.4%，创有记录来的最大月比降幅；2009年2月失业率升至4年来的高点5.2%，全职就业人数减少5.38万人。为此，在目前3.25%的基准水平上继续降息成为了澳大利亚央行日后仍需执行的任务。
加拿大央行所要面对的情况与澳大利亚相差无几。由于周边国家经济的萎靡几乎掐断了加拿大的出口贸易，其第四季度GDP年率下降了3.4%。不过，在对策上，加拿大央行却与澳大利亚央行发生了明显的分歧，原因主要在于加元的基准利率已经处在了0.5%的历史低位，再度下调的空间已经少之又少。为此，量化宽松货币政策或将成为加拿大央行逃出经济困局的关键。不过，出于对未来经济不确定性的考虑，谨慎的官员尽管对此展开了讨论，但仍拒绝公布或透露相关方面的具体细节。看来，加拿大央行或许正在等待可以避免实行量化宽松货币政策的理由（比如：以原油为首的商品价格的回暖）或寻觅推出该项举措的最佳时机。
瑞士央行（SNB）
在各国央行相继宣布将实行量化宽松货币政策以后，沉稳的瑞士央行考虑到金融危机的大背景（预计2009年GDP将萎缩2.5%～3.0%，且通胀年率将下滑0.5%），宣布将利率调整至0.25%，这意味着当局向未来实行宽松货币政策迈出了至关重要的一步。可即便如此，也不能笃定央行一定能实行该措施。其中的原因主要有：第一，瑞士央行先前采取的外汇市场干预措施颇有成效，能在短期内提振其经济；第二，量化宽松货币政策的效果还不可预知，所以在实施前央行必须对附带风险等作出全方面的了解，以确保未来经济能够顺畅发展；第三，各国央行此前实行的财政、货币政策效应正在逐步显现（如：近期股市的回暖），全球经济有望复苏。
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