| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月02日 10:27 |
作者： |
鲍庆;董高峰 |
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节前一个交易周，国内市场连续四个交易日上涨，较1月13则连续上涨了7个交易日，仅在最后一日出现了小幅回落，显示了投资者在节前对市场的乐观信心，在流动性充裕推动下大盘绩优股的表现开始强于小盘股，而受益于降息和行业振兴规划的相关行业则表现较好。我们在前一篇策略周报《在流动性充裕中寻找更受益于估值上升的行业》中建议重点关注的黑色金属行业在上一交易周中涨幅也在前五。
我们认为本周国内市场的走势，应从以下两个方面判断：
一、海外经济数据利空下国内市场盈利预期的变化。美国市场在利空的经济数据影响下在上周最后两个交易日出现了大幅下跌，日本则在上周五出现了下跌。在1月28日IMF最新发布的《世界经济展望》中，再次全面下调了对全球和各国经济2009的预测。其中，全球经济增长率下降至0.5%，这将是第二次世界大战以来的最低增长率。而对于中国经济，IMF预计中国在09、10年GDP分别增长6.7%和8%，较11月预测值分别下调了1.8和1.5个百分点，IMF对中国经济09年的增长预测低于目前国内政府当局8%的目标值和市场7.7%的预测中值。这对于国内市场09盈利预期存在着负面的影响。
二、降息等政策预期的利好。我们在策略周报（090112-090116）中已经指出节后降息的可能性相对较大，降息预期的落空也是节前最后一个交易日市场回落的原因之一，我们认为在本周降息预期将再次成为推动市场的有利因素。而尚未公布的纺织、石化等产业振兴规划对相关行业也有正面的利好作用。对国内政策利好的预期也是香港市场在节后复市后市场表现未受美股下跌影响的原因。
在估值回升与盈利预测下调的博弈中，连续三周以来估值的正面因素均战胜了盈利预期的负面因素。在本周，我们认为虽然目前市场估值水平较之前一周再度提高了2.43%，但从一月前20日国内信贷增长较明显来看，流动性充裕的格局仍然延续着。由于盈利预期受负面因素影响较大，因此，我们认为本周国内市场虽然总体上将追随香港市场在节后的表现，但围绕2000点关口将存在一定的震荡，呈现震荡向上格局。
操作策略上，保持目前仓位，待市场震荡调整消化盈利预期的负面影响后可适当增加仓位。（具体内容请见附件）
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